房地产企业多元化转型下的财务危机研究——以银亿股份为例.pdfVIP

摘要

房地产行业是国民经济的重要组成部分，其不仅与民生住房问题息息相关，

还与国民经济的发展密不可分。随着近几年“房住不炒”政策基调的奠定，以及

房地产市场逐步进入存量时代，房地产行业似乎已告别了高速发展时期。宏观政

策调控、行业增速放缓、融资渠道收紧等多重重压使得越来越多的房企开始思变，

将目光聚焦到多元化布局之路上。而多元化战略提供了一个新的发展机遇的同

时，也隐藏着种种风险与阻碍。实务中不乏成功的大型多元化集团，但由于多元

化转型失败而走向没落的企业案例也同样历历在目。

银亿股份作为一家连续14年入选“中国房地产100强企业”的房企，自2016

年开启多元化转型之路以来，短短三四年时间已经深陷财务危机的泥潭，处于破

产重整的境地之中。其案例背后蕴含的经验和教训对于其他意在实施多元化的企

业具有较强的现实意义，故本文将其作为案例分析对象，以逐步剖析多元化转型

的风险点及其对财务危机的影响机制。

本文对多元化战略和财务危机相关文献进行了梳理和总结，发现以往学者的

研究更多是从实证研究的角度分析两者的联系，而从案例角度对影响机制进行研

究的文献相对较少，故期望对影响机制方面的文献做一个补充。基于对理论基础

的梳理，本文提出了多元化转型下财务危机形成路径的理论分析框架。

在对案例进行分析时，本文先将多元化转型前后各个维度的财务指标进行了

对比，发现从财务指标角度反映的财务风险问题在多元化转型之后显著提升，财

务状况恶化明显。此后，本文参照现有的理论基础，从财务活动的四个环节出发，

分析多元化转型对筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险的影响，四个

维度风险的集聚和相互传导，最终导致财务危机的爆发。此外，本文还分析了多

元化转型背景下内外部环境又是如何加速、加深了危机的发生。财务风险集聚、

财务指标急速恶化的状况下，银亿又缺乏有效的应对措施，财务风险逐步演化为

财务危机，使得银亿最终走向破产重整之路。通过此案例的分析，本文最后总结

了研究结论和启示，并提出了多元化转型下的财务风险控制措施，以期为其他意

在实施多元化的企业提供一些参考价值，注意规避或提前控制多元化中的风险点，

促进企业可持续发展。

关键词：多元化，财务危机，影响机制，交互传导

ABSTRACT

Therealestateindustryisanessentialpartofthenationaleconomy.Itisnotonly

boundupwithpeopleslivelihoodandhousingissues,butalsoinseparablefromthe

developmentofthenationaleconomy.Withtheestablishmentofthepolicytoneof

housingtolivewithoutspeculationinrecentyears,andthegradualentryofthereal

estatemarketintotheeraofstock,therealestateindustryseemstohavebidfarewellto

theperiodofrapiddevelopment.Themultiplepressuresofmacro-policycontrol,

slowdowninindustrygrowth,andtighteningoffinancingchannelshavebroughtabout

moreandmorerealestatecompaniestostartthinkingaboutchangesandfocusonthe

roadtodiversifiedlayout.Whilethediversificationstrategyprovidesanew

developmentopportunity,meanwhile,italsohidesvariousrisksandobstacles.There

aremanysuccessful