公司战略、市场竞争与商业信用融资.pdfVIP

摘要

当前，我国金融体系存在信贷机制不完善，市场化改革进展缓慢的问题，信

贷歧视还普遍存在。这导致了我国企业，尤其是中小微型企业普遍面临融资渠道

受限、使用成本高、审批周期长、手续繁杂等的问题。由于商业信用具有安全、

便利、成本低、易于操作的特点，其逐渐成为最受企业欢迎的非正式融资渠道之

一，有效缓解了企业融资约束难题，为经济可持续发展提供了有力支撑。公司战

略是企业长期可持续发展的指向标。战略决策需要综合考察企业所处的外部市场

环境与拥有的内部资源禀赋。不同的战略选择对公司财务投融资决策意义重大，

影响深远。商业信用作为外部融资渠道中重要的一环，自然也会受到企业战略定

位的影响。因此，探究不同公司战略特征及其对单个企业获得商业信用融资水平

的影响，明确其作用路径具有重要意义，有助于企业合理规划自身战略，精确找

准市场定位，继而做出合理融资决策，进一步地为政府优化、深化供给侧改革提

供些许思路。

本文以2007-2019年我国全部A股上市公司（已剔除金融业）为样本，综合

运用了文献研究、规范分析、实证论证的方法进行研究。首先，从供需视角出发，

依托替代性融资需求理论、信息不对称理论探究了公司战略与商业信用融资之间

的关系。接着，依托信号传递理论探讨了市场竞争程度在两者之间发挥的调节效

应。最后，从内部治理效果、外部供给决策角度进一步检验了进攻型战略企业能

够获取更多商业信用融资的作用路径。研究发现：（1）采取进攻型战略的上市公

司从供应商处获得更多的商业信用。（2）市场竞争越激烈，进攻型战略对商业信

用融资规模的正向作用更为显著。（3）市场竞争优势、供应商集中度在公司战略

与商业信用融资中发挥了中介效应。

本文可能存在以下创新点：第一，综合考察了公司战略的溢出效应，拓宽了

战略领域的研究视角；第二，创新引入了市场竞争这一变量，将三者关系纳入中

观层面进行探究，从企业外部治理的视角充实了商业信用融资研究的理论框架；

第三，深入剖析了战略选择与供应商授信决策之间的作用路径，丰富了公司战略、

商业信用领域的研究成果。同时，本文研究结论对企业结合战略特征做出合理融

资安排、防范战略风险、提升信息披露质量具有启示意义，对供应商制定合理授

信方案、降低违约风险、优化供给决策能力具有促进作用，能为政府相关部门规

范及优化营商环境、构建良性竞争格局、提升市场活力提供一定的参考价值。

关键词：公司战略，商业信用融资，市场竞争，供应商集中度

ABSTRACT

InChina,thefinancialsystemhastheproblemsofimperfectcreditmechanismand

slowprogressinmarketreforms.Creditdiscriminationisstillwidespread.Thishasled

totheproblemsoflimitedfinancingchannels,longapprovalcycle,cumbersome

proceduresandhighfinancingcostsamongChineseenterprises,especiallysmall,

mediumandmicroenterprises.Tradecredithasgraduallybecomeoneofthemost

popularinformalfinancingchannelsforenterprisesduetoitsconvenience,lowcost

andeasyoperation.iteffectivelyalleviatestheproblemofcorporatefinancing

constraintsandprovidesstrongsupportforsustainableeconomicdevelopment.The

companysstrategyisheterogeneous,anditistheindicatorofthecompanyslong-term

sustainabl