荣盛石化-市场前景及投资研究报告-民营炼化龙头，海内外双循环.pdfVIP

证券研究报告公司深度报告

民营炼化龙头，打造海内外双循环

002493.SZ

荣盛石化（）

投资评级：买入（维持）

报告日期：2025年11月15日

投资要点

内扩炼化版图，外引国际战投：

历经30载耕耘，荣盛石化完成了由“一根丝”到“一滴油”，再到平台型新材料企业的不断成

长跨越。2023年3月，公司以高溢价率向沙特阿美转让10%股权，就原油采购、原料供应、化

学品销售等方面与沙特阿美达成战略合作。

依托浙石化，构筑石化护城河：

公司旗下浙江石化拥有4000万吨炼能，是全球单体规模最大的炼化一体化项目，规模优势是其

最坚固的护城河。浙江石化下游集成芳烃、乙烯、PTA、EVA等，产业链深度、广度兼备。

两国四基地双循环，打开成长空间：

公司未来最核心的增量在于海外，与沙特阿美合资开发SASREF炼厂二期，双方旨在构建两国四

基地双循环。未来有望依靠沙特朱拜勒工业园区的工业成本优势和四基地物料循环利用增厚利润，

同时借助海外炼厂的区位优势打开成长空间。

公司业绩预测和投资评级：

公司是中国民营大炼化龙头企业之一，一体化优势稳固。向内深化规模护城河，向外打造两国四

基地双循环。当前公司受到石化产品不景气影响，业绩承压。随着石化产业的底部反转，公司盈

利能力有望持续修复。预测公司2025-2027年归母净利润分别为26.09、40.82、54.40亿元，

当前股价对应PE分别为41.4、26.4、19.8倍，给予“买入”投资评级。

诚信、专业、稳健、高效2

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预测指标2024A2025E2026E2027E

主营收入（百万元）326,475332,345355,778370,421

增长率（%）0.4%1.8%7.1%4.1%

归母净利润（百万元）7242,6094,0825,440

增长率（%）-37.4%260.1%56.5%33.3%

摊薄每股收益（元）0.070.260.410.54

ROE（%）0.8%2.6%3.6%4.3%

资料：wind，华鑫