商贸零售行业市场前景及投资研究报告：黄金珠宝出海，文化为锚，工艺为帆，掘金全球市场蓝海.pdfVIP

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商贸零售发布时间：2025-11-15

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

文化为锚，工艺为帆，掘金全球市场新蓝海

上次评级:优于大势

黄金珠宝出海系列研究之一

报告摘要：

[Table_Summary]

报告亮点：金价高位下市场需求结构性分化，老铺黄金、潮宏基等先后[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

出海，我们认为26年品牌珠宝出海将呈现加速趋势。本文从消费能力、

消费意愿和竞争格局三个维度出发，量化比较不同市场的文化亲密度与商贸零售沪深300

黄金消费需求，中国品牌出海需遵循“先文化适配、再产品卡位、后渠25%

道匹配”的差异化战略路径。20%

15%

黄金珠宝行业正处于全球化扩张与消费结构升级的交汇点。2024年全球10%

黄金珠宝市场规模达3691亿美元，稳健增长：（1）消费能力层面，呈现5%

0%

显著的经济发展水平分层，金价波动直接重塑消费结构。其中东南亚、-5%

-10%

中东等新兴市场受益于经济增长与收入提升，支付能力持续增强。（2）-15%

消费意愿层面，金价波动导致的黄金消费行为变化呈现明显的地域差异，

东南亚地域注重金融属性，欧美则以饰品悦己需求为主，黄金承载的文

化认同度与宗教情感价值感在东南亚市场占据核心地位。（3）竞争格局

层面，各区域市场集中度与品牌壁垒分化显著。东南亚市场呈现“两端涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

分散、中间垄断”特征；日韩市场由国际奢侈集团主导；欧洲本土大牌绝对收益6%10%16%

高度垄断；中东印度本土品牌垄断线下零售。相对收益4%-1%2%

面对全球市场的显著分层，品牌出海战略应当“先文化适配、再产品卡

位、后渠道匹配”。我们比较全球主要国家珠宝消费市场：（1）印度中[Table_Market]

行业数据

东：单一体量大，宗教文化驱动的刚需需求，中东较印度客单价更高；成分股数量（只）97

（2）东南亚：印尼、马来西亚、新加坡等市场，“文化亲密度”与“黄总市值（亿）10462

金消费意愿”双高的核心市场，中国品牌出海首选目的地；（3）东亚地流通市值（亿）4618

市盈率（倍）58.98

区（日本、韩国）：