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2025年特许金融分析师远期与期货市场套利策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师远期与期货市场套利策略专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师远期与期货市场套利策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当股指期货的市场价格显著低于其理论价格时，套利者最可能采取的策略是？

A、买入股指期货，卖出对应成分股组合

B、卖出股指期货，买入对应成分股组合

C、同时买入股指期货和成分股组合

D、同时卖出股指期货和成分股组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。当期货价格低于理论价格时，存在正向套利机会。套利者应

卖出被低估的期货，买入被高估的现货（成分股组合），等待价格回归均衡。A选项是

反向套利策略，适用于期货价格高于理论价格的情况。C和D选项都是同向操作，无

法形成套利对冲。知识点：期货定价理论中的持有成本模型。易错点：容易混淆正向套

利和反向套利的操作方向。

2、在跨期套利中，当近月合约价格涨幅大于远月合约时，套利者应该？

A、买入近月合约，卖出远月合约

B、卖出近月合约，买入远月合约

C、同时买入两个合约

D、同时卖出两个合约

【答案】A

【解析】正确答案是A。当近月合约相对远月合约被低估时，应买入近月合约同时

卖出远月合约，等待价差扩大获利。B选项是相反的操作，适用于近月合约相对高估的

情况。C和D选项没有形成对冲头寸。知识点：跨期套利的基本原理。易错点：容易

误判价差方向与操作方向的关系。

3、以下哪种情况最可能导致期现套利失败？

A、交易成本过高

B、市场流动性充足

C、标的资产可自由买卖

D、期货合约到期日明确

【答案】A

【解析】正确答案是A。过高的交易成本会侵蚀套利利润，甚至导致亏损，是套利

失败的主要原因。B、C、D都是套利成功的有利条件。知识点：套利交易的成本分析。

易错点：容易忽视交易成本对套利可行性的影响。

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4、在股指期货套利中，跟踪误差主要来源于？

A、期货价格波动

B、现货组合无法完全复制指数

C、利率变化

D、合约乘数差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。跟踪误差是指现货组合表现与指数表现的差异，主要源于

无法完全复制指数成分。A、C、D是影响套利的其他因素，但不是跟踪误差的直接来

源。知识点：指数复制技术。易错点：容易将跟踪误差与其他风险混淆。

5、当期货市场出现反向市场（远月价格低于近月）时，最可能的原因是？

A、持有成本为正

B、市场预期未来供给增加

C、利率上升

D、存储成本增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。反向市场通常反映市场预期未来供给增加或需求减少，导

致远月价格贴水。A、C、D都会导致正向市场。知识点：期货市场结构理论。易错点：

容易混淆正向市场和反向市场的形成原因。

6、在跨品种套利中，两种商品价格相关性越高，套利风险？

A、越大

B、越小

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。相关性越高，价差波动越小，套利风险越低。知识点：套利

组合的风险管理。易错点：容易误认为相关性高会增加风险。

7、期货套利交易的主要利润来源是？

A、方向性投机

B、价差回归

C、杠杆效应

D、时间价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。套利利润来源于不合理价差的回归，而非方向性投机。C是

期货交易的特点，但不是套利利润来源。D是期权概念。知识点：套利交易的本质。易

错点：容易将套利与投机混淆。

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8、在统计套利中，配对交易最关键的分析指标是？

A、单只股票的波动率

B、两只股