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2025年特许金融分析师基于某跨国并购交易中的剩余收益估值协同效应分析案例专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基于某跨国并购交易中的剩余收益

估值协同效应分析案例专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基于某跨国并购交易中的剩余收益估值协同效应分析案例

专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在跨国并购交易中，剩余收益估值模型的核心假设是什么？

A、市场完全有效

B、公司未来收益可预测

C、资本成本恒定不变

D、协同效应可量化

【答案】B

【解析】正确答案是B。剩余收益估值模型的核心假设是公司未来收益可预测，因

为模型依赖于对未来收益的预测来计算剩余收益。A选项市场完全有效是市场假设，与

剩余收益估值无直接关系；C选项资本成本恒定不变过于理想化，现实中资本成本会变

化；D选项协同效应可量化是应用前提而非核心假设。知识点：剩余收益估值模型的基

本假设。易错点：混淆模型假设与应用前提。

2、在跨国并购中，协同效应的主要来源不包括以下哪项？

A、成本节约

B、收入增长

C、汇率波动

D、技术互补

【答案】C

【解析】正确答案是C。协同效应的主要来源包括成本节约、收入增长和技术互补

等，而汇率波动是外部环境因素，不属于协同效应来源。A、B、D选项都是典型的协

同效应来源。知识点：协同效应的分类与来源。易错点：将外部环境因素误认为协同效

应来源。

3、剩余收益估值模型中，剩余收益的计算基础是？

A、净利润

B、营业利润

C、税后净营业利润

D、自由现金流

【答案】C

【解析】正确答案是C。剩余收益的计算基础是税后净营业利润（NOPAT），因为

它反映了公司核心业务的盈利能力。A选项净利润包含非经营性收益；B选项营业利润

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未考虑税收；D选项自由现金流是现金流概念，与剩余收益不同。知识点：剩余收益的

计算方法。易错点：混淆不同利润指标的使用场景。

4、在跨国并购中，协同效应的估值通常采用哪种方法？

A、市场法

B、收益法

C、成本法

D、实物期权法

【答案】B

【解析】正确答案是B。协同效应的估值通常采用收益法，因为它能反映协同效应

带来的未来收益增量。A选项市场法缺乏可比案例；C选项成本法不适用于无形协同效

应；D选项实物期权法适用于不确定性高的项目。知识点：协同效应估值方法的选择。

易错点：忽视协同效应的未来收益特性。

5、剩余收益估值模型中，资本成本的确定主要依据？

A、目标公司历史数据

B、行业平均水平

C、并购方资本结构

D、市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本成本的确定主要依据行业平均水平，因为它反映了市

场的合理回报预期。A选项目标公司历史数据可能存在偏差；C选项并购方资本结构不

适用于目标公司；D选项市场风险溢价只是资本成本的一部分。知识点：资本成本的确

定方法。易错点：混淆资本成本的影响因素。

6、跨国并购中，协同效应的实现风险主要来自？

A、文化差异

B、法律合规

C、技术整合

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。协同效应的实现风险来自文化差异、法律合规、技术整合

等多个方面，A、B、C选项都是具体风险来源。知识点：协同效应实现风险的分类。易

错点：忽视风险的多样性。

7、剩余收益估值模型中，终值的计算通常采用？

A、永续增长模型

B、市盈率法

C、清算价值法

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D、重置成本法

【答案】A

【解析】正确答案是A。终值的计算通常采用永续增长模型，因为它假设公司未来

收益稳定增长。B选项市盈率法适用于市场法；C选项清算价值法适用于破产清算；D

选项重置成本法适用于资产估值。知识点：终值计算方法的选择。易错点：混淆不同估

值方法的适用场景。

8、跨国并购中，协同效应的确认时点通常是？

A、交易完成日

B、整合开始日

C、协