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2025年特许金融分析师期权希腊字母之Rho与利率敏感性分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权希腊字母之Rho与利率敏感性分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权定价中，Rho衡量的是期权价值对何种因素的敏感性？

A、标的资产价格波动率

B、标的资产价格

C、无风险利率

D、期权剩余期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。Rho是衡量期权价值对无风险利率变化敏感性的希腊字母。当无风险利率上升时，看涨期权的价值通常上升，看跌期权的价值通常下降。选项A描述的是Vega，选项B描述的是Delta，选项D描述的是Theta。知识点：希腊字母的定义与功能。易错点：容易混淆不同希腊字母对应的敏感性因素。

2、对于深度实值的看涨期权，其Rho值通常表现为？

A、接近于零

B、较高的正值

C、较高的负值

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。深度实值看涨期权的Rho值通常较高且为正，因为这类期权更接近于持有标的资产，对利率变化更敏感。利率上升会增加持有看涨期权的融资成本优势。选项A适用于平价或短期期权，选项C适用于看跌期权，选项D不正确。知识点：实值期权与Rho的关系。易错点：忽略期权虚实程度对Rho的影响。

3、当市场预期央行将加息时，以下哪种期权策略可能受益？

A、买入看跌期权

B、卖出看涨期权

C、买入看涨期权

D、卖出跨式组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。加息预期意味着无风险利率上升，看涨期权的Rho为正，其价值会上升。看跌期权的Rho为负，价值会下降。选项A和D会受损，选项B虽然会因看涨期权价值上升而受损，但风险敞口复杂。知识点：利率变化对不同期权的影响。易错点：混淆利率对看涨/看跌期权的不同影响。

4、以下关于Rho的描述，错误的是？

A、长期期权的Rho通常高于短期期权

B、看涨期权的Rho通常为正

C、看跌期权的Rho通常为负

D、Rho是期权价值最重要的敏感性指标

【答案】D

【解析】正确答案是D。Rho虽然重要，但通常不是最重要的敏感性指标，Delta和Vega往往更关键。选项A正确，因为长期期权对利率更敏感；选项B和C正确，反映了利率对看涨/看跌期权的不同影响。知识点：Rho的相对重要性。易错点：过度强调单一希腊字母的重要性。

5、在利率上升环境中，持有高Rho值的看涨期权组合应该？

A、立即平仓

B、增加持仓

C、对冲利率风险

D、转换为看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。高Rho值看涨期权在利率上升时会增值，增加持仓可获利。选项A会错失盈利机会，选项C虽合理但非最优，选项D会改变策略性质。知识点：Rho在交易决策中的应用。易错点：忽视Rho值的交易指导意义。

6、以下哪种金融工具的Rho值最接近零？

A、股票期权

B、股指期权

C、外汇期权

D、短期国债期货期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。短期国债期货期权的标的资产本身与利率高度相关，其Rho值相互抵消，接近零。其他期权对利率变化更敏感。知识点：不同标的资产的Rho特征。易错点：假设所有期权Rho值都显著。

7、当无风险利率下降时，以下哪种情况最可能发生？

A、看涨期权价值上升

B、看跌期权价值下降

C、实值看涨期权价值下降

D、平价期权价值不变

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率下降会降低看涨期权的价值，实值期权受影响更大。选项A和B方向相反，选项D不正确，平价期权也会受影响。知识点：利率变化对期权价值的方向性影响。易错点：混淆利率升降对期权的影响方向。

8、在构建利率中性组合时，交易员最可能关注？

A、Delta和Gamma

B、Vega和Theta

C、Rho和Delta

D、Rho和Vega

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率中性需要平衡Rho，同时Delta控制方向性风险。选项A侧重价格风险，选项B侧重波动率和时间风险，选项D忽略了方向性风险。知识点：组合风险中性化策略。易错点：忽视Rho在利率风险管理中的作用。

9、以下关于Rho随时间变化的描述，正确的是？

A、随着到期日临近，Rho绝对值增大

B、随着到期日临近，Rho绝对值减小

C、Rho与时间无关

D、Rho变化方向不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。随着到期日临近，期权对利率的敏感性降低，Rho绝对值减小。选项A方向相反，选项C和D不正确。知识点：Rho的时间衰减特征。易错点：混淆时间对Rho的影响方向。

10、在利率波动剧烈的市场中，以下哪种风险管理工具最有效？

A、Delta对冲

B、Vega对冲

C、Rho对冲

D、Theta对冲

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率波动剧烈时，Rho对冲能直接管理利率风险。其他对冲工具针对不同风险源。知识点：特定市场环境下的风险管理工具选择。易错点：忽视市场环境与风