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2025年特许金融分析师信用风险期限结构专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用风险期限结构专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用风险期限结构中，当市场预期未来经济将进入衰退期时，信用利差曲线通常会呈现何种形态？

A、向上倾斜

B、向下倾斜

C、水平

D、驼峰形

【答案】B

【解析】正确答案是B。经济衰退预期会导致投资者对未来违约风险担忧加剧，长期债券的信用利差上升幅度超过短期债券，形成向下倾斜的信用利差曲线。A选项是经济扩张期的典型特征；C选项表示市场预期稳定；D选项通常出现在中期风险较高的情况下。知识点：信用利差曲线与经济周期的关系。易错点：混淆利率期限结构与信用利差期限结构。

2、下列哪项因素对信用风险期限结构的影响最为直接？

A、通货膨胀率

B、公司盈利能力

C、无风险利率水平

D、市场流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。公司盈利能力直接决定其偿债能力，是信用风险的核心决定因素。A和C属于宏观因素，D属于市场因素，它们通过间接渠道影响信用风险。知识点：信用风险的决定因素。易错点：过度关注宏观因素而忽视企业基本面。

3、在结构化模型中，公司资产价值低于债务账面价值的概率被称为？

A、违约距离

B、预期违约频率

C、违约强度

D、回收率

【答案】B

【解析】正确答案是B。预期违约频率（EDF）是结构化模型的核心概念，直接反映违约概率。A是衡量违约风险的指标但不是概率；C是简化模型概念；D与违约概率相对。知识点：信用风险模型分类。易错点：混淆不同模型的关键术语。

4、信用衍生品交易中，最常用于对冲信用风险期限结构风险的工具是？

A、信用违约互换（CDS）

B、总收益互换（TRS）

C、信用利差期权

D、信用联结票据（CLN）

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用利差期权专门针对利差变动设计，能有效对冲期限结构风险。A主要对冲违约风险；B转移全部风险；D是融资工具。知识点：信用衍生品功能。易错点：忽视不同衍生品的风险覆盖范围差异。

5、当信用评级机构下调某公司长期评级但维持短期评级不变时，这通常意味着？

A、短期违约风险上升

B、长期违约风险上升

C、流动性风险增加

D、经营风险降低

【答案】B

【解析】正确答案是B。评级下调反映长期偿债能力恶化，短期评级不变表明短期流动性尚可。A与题意相反；C是可能结果但非直接含义；D与评级下调矛盾。知识点：信用评级含义。易错点：混淆不同期限评级的含义。

6、在信用风险期限结构分析中，信用利差期限溢价主要补偿投资者承担的？

A、违约风险

B、流动性风险

C、利率风险

D、期限风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。期限溢价专门补偿持有长期信用债券的额外风险。A由信用利差补偿；B由流动性溢价补偿；C由利率风险溢价补偿。知识点：信用利差构成。易错点：混淆各类溢价的补偿对象。

7、下列哪种情况最可能导致信用利差曲线出现倒挂？

A、央行降息

B、经济过热

C、金融危机

D、技术突破

【答案】C

【解析】正确答案是C。金融危机期间，市场对长期违约风险担忧急剧上升，导致长期利差飙升超过短期。A通常使曲线变平；B使曲线陡峭；D影响间接。知识点：极端市场对利差曲线的影响。易错点：忽视危机对长期风险的放大效应。

8、在信用风险期限结构建模中，均值回归特征主要描述？

A、违约概率的长期稳定性

B、利差的周期性波动

C、回收率的季节性变化

D、评级迁移的随机性

【答案】B

【解析】正确答案是B。均值回归是信用利差的重要特征，反映经济周期影响。A由长期均衡决定；C无显著季节性；D是马尔可夫过程。知识点：信用利差动态特征。易错点：混淆不同变量的统计特性。

9、当市场出现风险偏好上升时，信用风险期限结构通常表现为？

A、整体利差扩大

B、长期利差相对扩大

C、整体利差收窄

D、短期利差相对收窄

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险偏好上升使投资者要求的风险补偿降低，导致各期限利差普遍收窄。A和B是风险厌恶时的表现；D可能发生但不是主要特征。知识点：市场情绪对利差的影响。易错点：忽视整体趋势而关注局部变化。

10、在信用风险期限结构分析中，基差风险主要指？

A、实际违约与预期偏差

B、不同信用产品利差差异

C、评级调整滞后性

D、模型参数不确定性

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险特指不同信用工具（如债券与CDS）利差的不一致。A是模型风险；C是评级风险；D是参数风险。知识点：信用市场风险类型。易错点：混淆各类风险的定义。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、影响信用风险期限结构的主要宏观因素包括？

A、GDP增长率

B、货币政策

C、财政政策

D、行业周期

E、公司治理

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。GDP增长影响整体违约风险，货币政