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2025年特许金融分析师新兴市场投资绩效归因专题试卷及解析

2025年特许金融分析师新兴市场投资绩效归因专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在新兴市场投资中，国家配置决策对投资组合绩效的影响通常被称为？

A、证券选择效应

B、货币效应

C、国家配置效应

D、行业配置效应

【答案】C

【解析】正确答案是C。国家配置效应是指投资组合在不同国家之间的配置决策所产生的超额收益。在新兴市场投资中，由于各国经济基本面、政策环境和市场结构的差异显著，国家配置决策对绩效影响尤为突出。A选项证券选择效应关注的是特定股票的选择，B选项货币效应关注汇率变动的影响，D选项行业配置效应在新兴市场投资中通常次于国家配置效应。知识点：绩效归因中的配置效应。易错点：容易混淆国家配置与行业配置在新兴市场投资中的重要性排序。

2、当分析新兴市场基金绩效时，若基准指数采用市值加权，而投资组合采用等权重配置，这种差异最可能产生？

A、规模偏差

B、价值偏差

C、动量偏差

D、流动性偏差

【答案】A

【解析】正确答案是A。等权重配置会赋予小市值股票更高的权重，而市值加权会过度代表大市值股票，这种差异会产生规模偏差。B选项价值偏差涉及估值指标，C选项动量偏差涉及价格趋势，D选项流动性偏差涉及交易便利性。知识点：基准比较中的偏差来源。易错点：容易忽视加权方式差异对绩效归因的影响。

3、在新兴市场绩效归因中，汇率变动对组合收益的影响通常通过什么来衡量？

A、国家配置效应

B、货币择时效应

C、证券选择效应

D、行业轮动效应

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币择时效应专门衡量主动管理人对汇率走势判断准确度所产生的收益贡献。A选项国家配置效应关注国家间配置，C选项证券选择效应关注个股选择，D选项行业轮动效应在新兴市场相对次要。知识点：绩效归因中的货币效应。易错点：容易混淆货币效应与国家配置效应的区别。

4、新兴市场投资中，当投资组合的超额收益主要来源于特定行业而非国家时，最适合采用哪种归因模型？

A、BrinsonFachler模型

B、BrinsonHoodBeebower模型

C、行业国家交叉归因模型

D、多因子归因模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业国家交叉归因模型能同时捕捉行业和国家层面的收益来源，特别适合新兴市场这种行业与国家效应交织的情况。A、B选项是传统归因模型，D选项多因子模型更适合风格因子分析。知识点：绩效归因模型选择。易错点：容易忽视新兴市场特有的行业国家交叉效应。

5、在新兴市场绩效评估中，调整风险后的绩效指标通常首选？

A、夏普比率

B、信息比率

C、特雷诺比率

D、詹森阿尔法

【答案】B

【解析】正确答案是B。信息比率衡量主动风险调整后的超额收益，最适合评估主动管理的新兴市场基金。A选项夏普比率适合绝对收益评估，C选项特雷诺比率适合系统风险评估，D选项詹森阿尔法适合CAPM框架。知识点：绩效评估指标选择。易错点：容易混淆不同风险调整收益指标的适用场景。

6、新兴市场投资中，当基准指数包含流动性较差的股票时，绩效归因最需要考虑？

A、交易成本效应

B、流动性偏差

C、survivorshipbias

D、前瞻偏差

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性偏差会导致基准指数难以实际复制，影响绩效归因准确性。A选项交易成本效应是独立因素，C选项survivorshipbias涉及样本选择，D选项前瞻偏差涉及数据可得性。知识点：基准指数的质量问题。易错点：容易忽视新兴市场特有的流动性约束对归因的影响。

7、在新兴市场绩效归因中，国家内证券选择效应衡量的是？

A、不同国家配置差异

B、同一国家内股票选择能力

C、行业配置差异

D、货币管理能力

【答案】B

【解析】正确答案是B。国家内证券选择效应专门衡量在特定国家内部选股能力的贡献。A选项是国家配置效应，C选项是行业配置效应，D选项是货币效应。知识点：绩效归因的细分效应。易错点：容易混淆国家层面和证券层面的选择效应。

8、新兴市场投资中，当投资组合采用对冲策略时，绩效归因需要额外考虑？

A、对冲成本

B、基差风险

C、对冲比率

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。对冲策略会同时影响对冲成本、基差风险和对冲比率，这些都需要在绩效归因中单独考虑。A、B、C选项都是重要因素但不够全面。知识点：对冲策略的绩效归因。易错点：容易低估对冲策略对归因的复杂影响。

9、在新兴市场绩效归因中，交互效应通常指？

A、国家配置与证券选择的共同影响

B、货币与股票收益的关联

C、行业与国家因素的交叉

D、以上都是

【答案】A

【解析】正确答案是A。交互效应特指配置决策与选择决策的交叉影响，是Brinson模型的重要组成部分。B、C选项是其他类型的交叉效应。知识点：绩效归因中的交互