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2025年特许金融分析师信用违约互换的定价、估值与关键术语专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用违约互换的定价、估值与关键术语专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）合约中，信用保护买方定期支付的费用被称为？

A、名义本金

B、违约支付额

C、信用利差

D、保费或利差

【答案】D

【解析】正确答案是D。在CDS合约中，信用保护买方定期支付的费用通常称为保费（Premium）或利差（Spread），这是获得信用保护的成本。A选项名义本金是合约的参考金额，不是支付的费用；B选项违约支付额是信用事件发生后保护卖方支付的金额；C选项信用利差虽然相关，但更常用于描述债券收益率与无风险利率的差额，而CDS的定期支付更准确地称为保费或利差。知识点：CDS基本术语。易错点：容易混淆信用利差和CDS保费的概念。

2、以下哪项通常不被视为标准CDS合约中定义的信用事件？

A、破产

B、债务违约

C、信用评级下调

D、债务重组

【答案】C

【解析】正确答案是C。标准CDS合约中定义的信用事件通常包括破产、债务违约、债务重组等，这些是明确的、可客观判断的事件。信用评级下调虽然反映信用质量恶化，但通常不被列为信用事件，因为评级机构的判断可能带有主观性。知识点：CDS信用事件定义。易错点：容易将信用质量恶化与信用事件混淆。

3、CDS的利差主要反映了什么？

A、市场流动性风险

B、参考实体的信用风险

C、利率风险

D、操作风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS利差主要反映参考实体的信用风险，即违约概率和违约损失率的综合。A选项市场流动性风险会影响CDS价格，但不是主要决定因素；C选项利率风险对CDS影响较小；D选项操作风险与CDS利差无关。知识点：CDS定价因素。易错点：容易忽略CDS的核心功能是转移信用风险。

4、在CDS估值中，如果市场利差高于合约利差，对信用保护买方而言，合约价值为？

A、正

B、负

C、零

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。如果市场利差高于合约利差，意味着信用保护买方以低于市场成本的价格获得了保护，因此合约价值为正。B选项错误，因为保护买方处于有利地位；C选项错误，因为利差不匹配会产生价值；D选项错误，价值可以明确判断。知识点：CDS估值原理。易错点：容易混淆保护买方和卖方的价值判断。

5、CDS的交割方式通常包括？

A、现金交割

B、实物交割

C、现金或实物交割

D、期货交割

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDS的交割方式可以是现金交割或实物交割，具体由合约约定。A和B选项不完整；D选项期货交割不是CDS的交割方式。知识点：CDS交割机制。易错点：容易忽略交割方式的多样性。

6、CDS的期限通常为？

A、1年以内

B、15年

C、510年

D、10年以上

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDS的期限通常为510年，与公司债券的常见期限匹配。A和B选项过短；D选项过长，不符合市场惯例。知识点：CDS市场惯例。易错点：容易忽略CDS与债券期限的关联性。

7、CDS的参考实体通常是？

A、政府

B、企业

C、金融机构

D、以上均可

【答案】D

【解析】正确答案是D。CDS的参考实体可以是政府、企业或金融机构，具体取决于合约约定。A、B、C选项不全面。知识点：CDS参考实体范围。易错点：容易限制参考实体的类型。

8、CDS的信用保护卖方类似于？

A、保险人

B、被保险人

C、经纪人

D、投资者

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS的信用保护卖方类似于保险人，承担信用风险并获得保费。B选项被保险人是保护买方；C选项经纪人是中介；D选项投资者不特指保护卖方。知识点：CDS参与方角色。易错点：容易混淆保护买方和卖方的角色。

9、CDS的利差与参考实体的信用评级通常呈？

A、正相关

B、负相关

C、无相关

D、非线性相关

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS利差与参考实体的信用评级通常呈正相关，评级越低，利差越高。B选项错误；C选项错误；D选项非线性相关不是主要关系。知识点：CDS利差与信用评级关系。易错点：容易忽略信用评级对利差的直接影响。

10、CDS的违约损失率（LGD）通常假设为？

A、0%

B、40%

C、100%

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS的违约损失率通常假设为40%，这是市场惯例。A和C选项极端；D选项错误，因为市场有标准假设。知识点：CDS违约损失率假设。易错点：容易忽略市场惯例假设。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会影响CDS的定价？

A、参考实体的违约概率

B、违约损失率

C、市场流动性

D、利率水平

E、合约期限

【答案】A、B、C、D、E

【解析】正确答案是A、B、C、D、E