投资策略：北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速-251110-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·策略深度

北美算力确定性高，国产AI芯片迎来投资策略

高斜率增长期，应用商业化加速

于芳博

核心观点yufangbo@

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1)算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群SAC编号:S1440522030001

加速以及订单外溢寻找投资机会，重点关注散热、PCB、电SFC编号:BVA286

源及供电方向。庞佳军

2)中期维度看，订单向国产芯片倾斜是必然趋势。考虑到国产pangjiajun@

芯片逐渐进入量产交付阶段，预期市场集中度将看到显著提SAC编号:S1440524110001

升，重点关注在云厂商中份额提升较为明显的芯片厂。

3)以OpenAI为代表的厂商今年都加快了应用商业化，收入快方子箫

速增长，寻找AI对各行业赋能和改造的投资机会。fangzixiao@

SAC编号:S1440524070009

辛侠平

xinxiaping@

展望2026年AI投资，我们认为有两大类投资机会：1）算力端围

010

绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢

SAC编号:S1440524070006

寻找投资机会；2）以OpenAI为代表的厂商今年都加快了应用商业化，

收入快速增长，寻找AI对各行业赋能和改造的投资机会。

孟龙飞

AI应用渗透快，ChatGPT用两年零一个季度的渗透率大致对应PCmenglongfei@

互联网十年的渗透进度，因此对整个产业链配套要求极快，算力领域010

我们认为有以下投资机会：1）龙头公司增长确定性：英伟达需要整个SAC编号:S1440525070005

产业链研发能力快速迭代、快速响应。若能力不够很难进入英伟达产

业链，或者份额显著下降，PCB、光模块等龙头公司与下游芯片公司发布日期：2025年11月10日

跟踪紧密、地位稳固；2）新技术升级方向，英伟达阶段性着重解决问

题的方向，是获取超额利润的子方向。2025年开始，系统方案的供电、