【开源-2025研报】行业周报：锅圈蹲苗后加速开店，10月潮玩品牌表现分化.pdfVIP

社会服务

行

业

研社会服务锅圈蹲苗后加速开店，10月潮玩品牌表现分化

究

2025年11月23日

——行业周报

投资评级：看好（维持）

初敏（分析师）李睿娴（分析师）叶彬慧（联系人）

行业走势图chumin@liruixian@yebinhui@

证书编号：S0790522080008证书编号：S0790525020004证书编号：S0790124070053

社会服务沪深300旅游/潮玩：携程2025Q3业绩稳健优秀，10月潮玩线下店效稳增

24%

携程2025Q3实现183.7亿元/同比+15.5%，剔除MakeMyTrip股权出售的一次性收

行12%益，经调整EBITDA63.5亿元/同比+11.7%，经调整EBITDA利润率同比-1.2pct，

业销售费用投入持续加大，出境/海外业务保持强劲增长态势。潮玩：上游头部IP热

周0%度换挡，潮玩/谷子经济线下供给进入阶段性饱和期，渠道层面加速优胜劣汰，转

报

-12%向库存梳理和门店升级的结构化存量竞争。根据久谦，截至2025年10月，国内线

2024-112025-032025-07下潮玩类目门店数量达到3967家/净关9家，10月潮玩品牌线下平均店效同比

数据来源：聚源+10%，细分品牌表现分化显著。

餐饮：海底捞重视外卖增量，锅圈蹲苗后加速开店

相关研究报告茶咖：2025年10月茶饮行业门店供给进入收缩期，咖啡行业持续加速。2025年

1-10月蜜雪冰城/古茗/瑞幸/幸运咖净增门店7565/3013/6826/3388家。中餐：2025

《大麦国际打通国内外演出闭环，户年10月，小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌保持扩张态势，门店数分别达到

外露营烧烤迎金秋旺季—行业周报》743、525、1653家。2025年10月，小菜园、绿茶、海底捞单店月均同店店效分别

-2025.11.16同比+3.5%、+3.7%、+0.1%。海底捞新开海底捞冒菜、海底捞拌饭等外卖店，外卖

销售额同比增长131.3%。锅圈：2025Q3单季净增361家，门店数回升至10761

《视频播客成为内容平台增长新曲

家，标志着开店节奏重启加速。私域精细化运营，品牌用户粘性与商业价值的双重

线，海南离岛免税新政成效初显—行提升。从会员端看，2025年上半年（2025H1）锅圈会员人数达到5030万人，同

开业周报》-2025.11.9比增长62.8%，2025H1预存卡金额达到6亿元，同比增长37.2%。

源《南美/中东非潮玩渗透空间广阔，补美丽：蔓迪国际拟上市港交所，青木科技拟收购挪威保健品公司

证蔓迪国际：蔓迪国际拟上市港交所。公司深耕防脱赛道近三十年，防脱赛道龙头地

券贴收缩茶咖龙头强势增长—行业周位稳固，市场份额过半。近年蔓迪业绩稳定增长，占整体收入比重超90%，线上

证报》-2025.10.26占比超70%，近年推出功效洗发水产品，2025H1占营收比重4.7%，有望成为新增

券