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2025年金融风险管理师牛市价差策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师牛市价差策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师牛市价差策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、牛市价差策略适用于投资者对标的资产价格的未来走势持何种预期？

A、预期价格将大幅下跌

B、预期价格将温和上涨

C、预期价格将剧烈波动

D、预期价格将保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛市价差策略的核心逻辑是投资者预期标的资产价格将温

和上涨，而非剧烈波动或下跌。该策略通过买入低行权价期权并卖出高行权价期权来限

制风险和收益。A选项错误，因为预期价格下跌应采用熊市策略；C选项错误，因为剧

烈波动更适合跨式或宽跨式策略；D选项错误，因为价格不变时牛市价差可能亏损。知

识点：期权策略适用场景。易错点：混淆温和上涨与剧烈波动的策略选择。

2、构建牛市价差策略时，投资者通常会采取以下哪种操作？

A、买入低行权价看涨期权，卖出高行权价看涨期权

B、卖出低行权价看涨期权，买入高行权价看涨期权

C、买入低行权价看跌期权，卖出高行权价看跌期权

D、卖出低行权价看跌期权，买入高行权价看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。牛市价差策略的经典构建方式是买入低行权价看涨期权（权

利金较高）并卖出高行权价看涨期权（权利金较低），净权利金为负，但最大亏损和收

益均有限。B选项错误，因为卖出低行权价看涨期权风险极高；C和D选项描述的是

熊市价差策略。知识点：牛市价差的构建方式。易错点：混淆看涨与看跌期权的组合方

向。

3、牛市价差策略的最大亏损发生在什么情况下？

A、标的资产价格等于低行权价

B、标的资产价格等于高行权价

C、标的资产价格低于低行权价

D、标的资产价格高于高行权价

【答案】C

【解析】正确答案是C。当标的资产价格低于低行权价时，买入的看涨期权和卖出

的看涨期权均无价值，投资者损失净权利金（即最大亏损）。A和B选项错误，因为此

时策略可能部分盈利或亏损有限；D选项错误，因为此时策略达到最大收益。知识点：

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牛市价差的盈亏平衡点分析。易错点：混淆最大亏损与最大收益的触发条件。

4、与直接买入看涨期权相比，牛市价差策略的主要优势是什么？

A、潜在收益更高

B、初始成本更低

C、风险完全消除

D、无需支付权利金

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛市价差通过卖出高行权价期权降低了初始成本，相比直

接买入看涨期权更经济。A选项错误，因为牛市价差的潜在收益被限制；C选项错误，

因为风险只是被限制而非消除；D选项错误，因为净权利金通常为负。知识点：期权策

略的成本与收益比较。易错点：误认为降低成本会同时降低风险。

5、牛市价差策略的盈亏平衡点如何计算？

A、低行权价减去净权利金

B、高行权价加上净权利金

C、低行权价加上净权利金

D、高行权价减去净权利金

【答案】C

【解析】正确答案是C。盈亏平衡点等于低行权价加上净权利金（即买入期权权利

金减去卖出期权权利金）。A和B选项计算方式错误；D选项适用于熊市价差。知识点：

期权策略盈亏平衡点计算。易错点：混淆净权利金的加减方向。

6、当标的资产价格高于高行权价时，牛市价差策略的收益如何？

A、无限上涨

B、固定为高行权价减去低行权价减去净权利金

C、固定为净权利金

D、随价格上涨线性增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。当价格高于高行权价时，买入的看涨期权价值为价格减去

低行权价，卖出的看涨期权价值为价格减去高行权价，净收益固定为高行权价减去低行

权价减去净权利金。A和D选项错误，因为收益被限制；C选项错误，因为净权利金

是初始成本而非最终收益。知识点：牛市价差的最大收益计算。易错点：忽略净权利金

对收益的影响。

7、牛市价差策略的时间价值衰减特征是什么？

A、卖出期权的时间价值衰减