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2025年特许金融分析师久期与凸性在机构投资组合中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师久期与凸性在机构投资组合中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师久期与凸性在机构投资组合中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率上升的环境中，机构投资者最可能采取久期管理策略是？

A、增加投资组合久期

B、缩短投资组合久期

C、保持久期不变

D、随机调整久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。在利率上升环境中，债券价格会下跌，久期越长价格下跌

幅度越大。因此机构投资者会通过缩短久期来降低利率风险。A选项会加剧损失，C选

项未主动管理风险，D选项不符合专业投资逻辑。知识点：久期与利率风险的关系。易

错点：混淆利率上升和下降环境下的久期策略。

2、下列哪种债券的凸性最大？

A、零息债券

B、固定利率附息债券

C、浮动利率债券

D、可赎回债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的现金流集中在到期日，其价格对利率变化的敏

感性非线性特征最明显，因此凸性最大。B和C的现金流分布更均匀，凸性较小；D的

凸性可能为负。知识点：凸性与现金流分布的关系。易错点：误认为附息债券凸性更大。

3、机构投资者使用”免疫策略”的主要目的是？

A、最大化投资组合收益

B、消除利率变动对资产价值的影响

C、提高投资组合流动性

D、分散信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。免疫策略通过匹配资产和负债的久期，使投资组合价值不

受利率变动影响。A是收益目标，C是流动性管理，D是信用风险管理。知识点：免疫

策略原理。易错点：混淆免疫策略与其他风险管理策略。

4、当收益率曲线发生平行上移时，久期相同的债券投资组合表现如何？

A、高凸性组合表现更优

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B、低凸性组合表现更优

C、表现完全相同

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。在利率大幅变动时，高凸性组合的价格下降幅度小于低凸

性组合。B和C忽略了凸性的保护作用，D不符合凸性理论。知识点：凸性的保护作

用。易错点：忽视凸性在利率大幅变动时的影响。

5、养老基金在负债驱动投资(LDI)中，最需要关注的指标是？

A、投资组合收益率

B、资产久期与负债久期的匹配

C、债券信用评级

D、投资组合波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。LDI策略核心是匹配资产和负债的利率敏感性，即久期匹

配。A、C、D虽然重要但不是LDI的核心。知识点：LDI策略原理。易错点：将LDI

与普通资产管理混淆。

6、下列哪种情况会导致债券投资组合的有效久期增加？

A、利率波动率上升

B、利率波动率下降

C、收益率曲线变陡

D、收益率曲线变平

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率波动率上升会增加含权债券的期权价值，从而增加有

效久期。B会降低有效久期，C和D主要影响期限结构而非久期。知识点：有效久期

与波动率关系。易错点：混淆有效久期与麦考利久期。

7、机构投资者使用”子弹式”债券组合的主要优势是？

A、流动性更好

B、凸性更大

C、便于精确匹配负债

D、收益率更高

【答案】C

【解析】正确答案是C。子弹式组合的久期集中，更容易与特定负债匹配。A、B、D

都不是其主要优势。知识点：子弹式组合特点。易错点：将子弹式与杠铃式组合特点混

淆。

8、当预期收益率曲线将变陡时，机构投资者最可能采取的策略是？

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A、增加长期债券，减少短期债券

B、减少长期债券，增加短期债券

C、保持期限结构不变

D、