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2025年特许金融分析师自由现金流估值与ESG投资专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值与ESG投资专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行自由现金流估值时，哪项调整最能反映公司对ESG风险的资本支出需求？

A、折旧与摊销的增加

B、营运资本需求的减少

C、预防性环境维护支出的增加

D、税收优惠的减少

【答案】C

【解析】正确答案是C。预防性环境维护支出直接反映公司为应对ESG风险（特别是环境风险）而进行的资本性支出，是自由现金流估值中需要重点考虑的调整项。A选项属于非现金支出调整，B选项与营运资本管理相关，D选项属于税收影响，均不直接反映ESG风险资本支出。知识点：自由现金流估值中的ESG调整。易错点：容易混淆一般性资本支出与ESG专项资本支出的区别。

2、在ESG整合投资中，双重重要性原则指的是什么？

A、财务重要性和影响力重要性

B、环境重要性和社会重要性

C、治理重要性和财务重要性

D、短期重要性和长期重要性

【答案】A

【解析】正确答案是A。双重重要性原则要求同时考虑ESG因素对公司财务表现的影响（财务重要性）以及公司运营对社会环境的影响（影响力重要性）。B、C、D选项都只涵盖了单一维度，不符合双重重要性的完整定义。知识点：ESG投资的核心原则。易错点：容易将双重重要性简单理解为环境和社会两个维度的重要性。

3、在计算企业自由现金流时，哪项处理最能准确反映ESG相关的营运资本变化？

A、扣除应付账款增加

B、增加应收账款减少

C、调整ESG相关的存货储备

D、忽略ESG相关的营运资本变化

【答案】C

【解析】正确答案是C。ESG相关的存货储备（如环保材料库存）是营运资本的重要组成部分，需要特别调整。A和B选项是常规营运资本调整，D选项完全忽略ESG影响，都不符合ESG整合估值的要求。知识点：ESG对营运资本的影响。易错点：容易将ESG相关的营运资本变化与常规营运资本变化混为一谈。

4、在ESG投资分析中，绿色清洗（Greenwashing）主要指什么？

A、过度投资绿色项目

B、虚假夸大ESG表现

C、忽视环境风险

D、过度依赖ESG评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。绿色清洗指公司虚假或夸大其ESG表现，特别是环境方面的表现。A选项是投资行为，C选项是风险忽视，D选项是分析依赖，都不符合绿色清洗的定义。知识点：ESG投资的常见问题。易错点：容易将绿色清洗与真正的ESG投资混淆。

5、在自由现金流折现模型中，ESG因素最可能影响哪个参数？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、公司特定风险溢价

D、增长率

【答案】C

【解析】正确答案是C。ESG因素主要通过影响公司的特定风险（如监管风险、声誉风险等）来调整风险溢价。A和B选项属于市场整体参数，D选项虽然可能受影响但不是最直接的。知识点：ESG在估值模型中的应用。易错点：容易错误认为ESG会影响所有估值参数。

6、在ESG评级中，治理因素（G）通常不包括以下哪项？

A、董事会结构

B、高管薪酬

C、碳排放数据

D、股东权利保护

【答案】C

【解析】正确答案是C。碳排放数据属于环境因素（E），不属于治理因素。A、B、D都是典型的治理因素。知识点：ESG评级的构成要素。易错点：容易将环境因素与治理因素混淆。

7、在计算股权自由现金流时，ESG相关的股利政策调整主要考虑什么？

A、股利支付率

B、ESG专项股利

C、股利稳定性

D、股利增长性

【答案】B

【解析】正确答案是B。ESG专项股利是公司为响应ESG要求而特别设计的股利政策，需要单独考虑。A、C、D是常规股利政策因素，不直接反映ESG影响。知识点：ESG对股利政策的影响。易错点：容易将ESG专项股利与常规股利政策混为一谈。

8、在ESG投资中，影响力投资（ImpactInvesting）的主要特征是什么？

A、追求财务回报最大化

B、同时追求财务回报和社会影响力

C、仅关注社会影响力

D、仅关注环境影响力

【答案】B

【解析】正确答案是B。影响力投资的核心特征是同时追求财务回报和社会/环境影响力。A选项仅关注财务回报，C和D选项仅关注单一维度，都不完整。知识点：ESG投资的类型。易错点：容易将影响力投资与慈善投资混淆。

9、在自由现金流估值中，ESG相关的税收优惠最可能影响哪个环节？

A、收入预测

B、成本预测

C、税率调整

D、折现率调整

【答案】C

【解析】正确答案是C。ESG相关的税收优惠直接影响公司的有效税率，需要在估值中特别调整。A和B选项与税收无关，D选项与税收优惠无直接关系。知识点：ESG对税收的影响。易错点：容易将税收优惠的影响错误地归入其他估值环节。

10、在ESG整合分析中，利益相关者资本主义（StakeholderCapitalism）强调