2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的跨科目知识整合专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的跨科目知识整合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的跨科目知识整

合专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的跨科目知识整合专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的结构中，过手证券（PassthroughSecurities）与

担保抵押债券（CMO）的主要区别在于？

A、过手证券的信用风险更高

B、CMO通过分档重新分配了提前还款风险

C、过手证券的流动性更强

D、CMO的收益率通常低于过手证券

【答案】B

【解析】正确答案是B。CMO的核心创新在于通过分档（Tranching）将基础资产

池的现金流重新分配，从而改变不同档位的提前还款风险特征。A错误：两者信用风险

取决于基础资产质量；C错误：过手证券流动性通常更高；D错误：CMO优先档收益

率可能低于过手证券，但权益档可能更高。知识点：MBS结构设计。易错点：混淆信

用风险与提前还款风险的区别。

2、根据CFA道德准则，分析师在撰写MBS研究报告时，最可能违反哪项准则？

A、独立性（Independence）

B、勤勉尽责（Diligence）

C、对客户的忠诚（LoyaltytoClients）

D、市场操纵（MarketManipulation）

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBS研究需要深入分析基础资产质量、提前还款模型等复

杂因素，若未进行充分尽职调查则违反勤勉尽责准则。A错误：除非存在利益冲突；C

错误：除非优先考虑自身利益；D错误：除非故意传播虚假信息。知识点：职业道德与

研究报告。易错点：忽视复杂产品研究对勤勉尽责的特殊要求。

3、当利率下降时，以下哪种MBS产品对投资者最不利？

A、计划摊销类债券（PAC）

B、支持型债券（SupportBond）

C、Z债券（AccrualBond）

D、仅付利息债券（IO）

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率下降会加速提前还款，导致IO债券的利息收入减少，

价格下跌。A错误：PAC提供提前还款保护；B错误：支持债券吸收波动性；C错误：Z

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债券从延期支付中受益。知识点：利率风险与MBS产品特性。易错点：混淆不同MBS

产品对利率变动的敏感性。

4、在MBS定价中，蒙特卡洛模拟主要用于评估？

A、信用风险溢价

B、提前还款路径依赖性

C、流动性折价

D、基准利率波动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBS的提前还款行为具有路径依赖特征，蒙特卡洛模拟能

模拟多种利率路径下的现金流。A错误：信用风险通常用信用利差模型；C错误：流

动性折价通过市场数据调整；D错误：基准利率波动性是输入参数而非输出结果。知识

点：MBS定价模型。易错点：忽视提前还款的路径依赖特性。

5、根据CFA协会GIPS标准，MBS组合业绩披露必须包含？

A、每个档位的单独业绩

B、加权平均到期收益率

C、现金流瀑布分配细节

D、提前还款假设

【答案】A

【解析】正确答案是A。GIPS要求对具有不同风险特征的投资组合分别披露业绩。

B错误：到期收益率不是必须披露项；C错误：现金流瀑布属于结构细节；D错误：提

前还款假设属于方法论说明。知识点：GIPS披露要求。易错点：混淆业绩披露与产品

结构披露的区别。

6、在MBS交易中，TBA（ToBeAnnounced）市场的主要优势是？

A、降低信用风险

B、提高交易效率

C、锁定提前还款风险

D、增强流动性

【答案】D

【解析】正确答案是D。TBA市场通过标准化交易大幅提高了MBS流动性。A错

误：信用风险不变；B错误：交易效率是结果而非本质优势；C错误：TBA不改变提

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