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2025年特许金融分析师证券市场线与货币政策专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与货币政策专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与货币政策专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）描述的是哪两者之间

的关系？

A、投资组合的预期收益率与标准差

B、单个证券的预期收益率与贝塔系数

C、市场组合的预期收益率与无风险利率

D、证券的贝塔系数与标准差

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是CAPM模型的图形化表示，它展示

了单个证券或投资组合的预期收益率与其系统性风险（以贝塔系数衡量）之间的线性关

系。选项A描述的是资本市场线（CML），而非SML；选项C只涉及市场组合和无风

险利率，未体现风险溢价；选项D混淆了贝塔系数与标准差，标准差衡量的是总风险。

知识点：CAPM模型与SML的核心概念。易错点：混淆SML与CML的区别，前者

针对系统性风险，后者针对总风险。

2、当中央银行实施扩张性货币政策时，对证券市场线最可能产生的影响是？

A、SML平行向上移动

B、SML平行向下移动

C、SML斜率增大

D、SML斜率减小

【答案】B

【解析】正确答案是B。扩张性货币政策（如降息或量化宽松）会降低无风险利率，

根据CAPM公式，无风险利率的下降会导致整个SML平行向下移动，但斜率（市场

风险溢价）不变。选项A描述的是紧缩性货币政策的影响；选项C和D涉及斜率变

化，斜率反映市场风险溢价，主要由投资者风险偏好决定，而非货币政策直接改变。知

识点：货币政策对SML参数的影响机制。易错点：误将无风险利率变化等同于市场风

险溢价变化。

3、某股票的贝塔系数为1.5，市场预期收益率为10%，无风险利率为3%，则该股

票的预期收益率为？

A、13.5%

B、15%

C、12%

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D、10.5%

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据CAPM公式：预期收益率=无风险利率+贝塔×(市

场收益率无风险利率)=3%+1.5×(10%3%)=13.5%。选项B未减去无风险利率；选项C

误用贝塔为1；选项D未考虑贝塔放大效应。知识点：CAPM公式的实际应用。易错

点：混淆市场收益率与市场风险溢价（即市场收益率减无风险利率）。

4、在货币政策传导机制中，“信贷渠道”主要通过影响以下哪一因素来改变资产价

格？

A、投资者风险偏好

B、企业融资成本

C、市场流动性

D、汇率水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。信贷渠道通过改变银行信贷供给条件和利率，直接影响企

业融资成本，进而影响其投资决策和股票估值。选项A属于”财富效应”或”风险承担渠

道”；选项C是”流动性渠道”；选项D是”汇率渠道”。知识点：货币政策传导机制的分类

与作用路径。易错点：将不同传导渠道的影响因素混淆。

5、当证券市场线上某点位于SML上方时，表明该证券？

A、被高估

B、被低估

C、定价合理

D、风险过高

【答案】B

【解析】正确答案是B。位于SML上方的证券意味着其实际预期收益率高于根据

其系统性风险所要求的收益率，因此被市场低估。选项A相反；选项C对应恰好位于

SML上的证券；选项D与位置无关，贝塔系数才反映风险水平。知识点：SML在证券

估值中的应用。易错点：混淆”上方/下方”与”高估/低估”的对应关系。

6、中央银行提高法定存款准备金率对证券市场线的直接影响是？

A、无风险利率上升

B、市场风险溢价上升

C、贝塔系数普遍上升

D、SML斜率减小

【答案】A

【解析】正确答案是A。提高准备金率会收紧流动性，推高市场利率，包括无风险

利率，导致SML平行上