【开源-2025研报】2025年10月工业企业利润点评：工业企业利润同比短期回落的可能因素.pdfVIP

固事件点评

定

收2025年11月29日工业企业利润同比短期回落的可能因素

益

研

究

固定收益研究团队——2025年10月工业企业利润点评

陈曦（分析师）王帅中（联系人）

chenxi2@kysec.cnwangshuaizhong@kysec.cn

证书编号：S0790521100002证书编号：S0790125070016

事件：11月27日国家统计局公布2025年10月工业企业利润数据，1-10月规上

工业利润同比增长1.9%（前值为+3.2%，下同），营收同比增长1.8%（+2.4%），

营收利润率为5.25%（5.26%）；10月规上工业利润同比下降5.5%（+21.6%）。

10月工业企业利润同比短期回落的可能因素

事

件受2024年同期基数扰动影响，2025年8-10月工业企业利润同比变动幅度波动

点较大。2024年8、9月工业企业利润同比下滑幅度较大，10月在制造业利润修复

评

下同比快速回升。2025年在2024年同期基数的扰动下，会呈现出8-9月利润、

营收同比上升幅度较大，而10月利润同比有所下滑的情况。

关税扰动及月内有效工作日同比减少的双重拖累，10月工业企业利润和呈现短

期走弱。中美关系再度紧张对制造业出口的扰动及工作日数量减少，工业增加值

同比环比均有所下滑，对10月工业企业利润均产生了拖累。从分行业利润总额

中可以看出，1-10月材料、装备、消费品与其他制造业除少部分细分行业外，大

多细分行业利润同比均有不同程度的下滑。

需求端偏弱，企业名义、实际库存均回升。1-10月消费品制造业中除食品制造

业和造纸和纸制品业外其他细分行业利润均较1-9月有所下滑。同时从库存角度

相关研究报告来看，名义库存，实际库存同比均回升，内需偏弱，仍需进一步提振需求端。

从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润，1-10月，规上工业增加值同比

《走出“低利率时代”——股债长期增长6.1%，较1-9月下降0.1pct；PPI全部工业品同比下降2.7%，降幅较1-9月

开

源配置切换—固定收益2026年度投资策收窄0.1pct；规上工业营收利润率同比下降0.76pct，降幅较1-9月扩大0.57pct。

证略》-2025.11.28量较1-9月有所下降，价格微幅回升，利润率下降导致规上工业利润累计有所回

券

《万科事件后，仍需保持一份乐观—落。

证固收专题》-2025.11.28展望后续，我们判断10月经济或与7月类似，仅仅是短期回落，后续单月工业

券《转债去伪存真，宜稳中求进—2026企业利润也会相应回升。但是也要考虑到2024年11月、12月工业企业利润基

研

究年转债年度策略》-2025.11.20数同样处于高位，且2025年经济整体呈现“前高后低”倾向，因此即便后续工

报业企业利润有所回升，