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ESG评级在养老基金长期投资中的应用研究1

ESG评级在养老基金长期投资中的应用研究

摘要

本研究旨在系统探讨ESG（环境、社会与治理）评级在养老基金长期投资中的应

用价值与实践路径。随着全球可持续发展理念的深入和我国”双碳”目标的推进，ESG投

资已成为养老基金管理的重要趋势。报告通过梳理国内外ESG评级体系发展现状，分

析养老基金投资特性与ESG整合的契合性，构建了基于ESG评级的养老基金投资决

策框架。研究采用定量分析与定性研究相结合的方法，通过对近十年全球主要养老基金

ESG投资案例的实证分析，验证了ESG评级对长期投资绩效的积极影响。研究发现，

系统化应用ESG评级可有效降低投资组合风险，提升长期收益稳定性，并有助于实现

养老基金的社会责任目标。报告提出了分阶段实施ESG整合的具体方案，包括评级体

系选择、数据整合、风险管理和绩效评估等关键环节，为我国养老基金管理提供了理论

依据和实践指导。

引言与背景

1.1研究背景与意义

全球气候变化加剧、社会矛盾凸显和公司治理危机频发，使得可持续发展成为国际

共识。在此背景下，ESG投资理念应运而生并迅速发展。养老基金作为资本市场的重

要机构投资者，其长期性、公共性和规模性特征决定了其必须关注可持续发展议题。据

全球可持续投资联盟(GSIA)统计，2020年全球ESG资产规模已达35.3万亿美元，预

计2025年将突破50万亿美元。我国养老基金规模持续扩大，截至2022年底基本养老

保险基金委托投资规模已超1.5万亿元，但ESG投资比例仍显著低于国际水平。本研

究通过系统分析ESG评级在养老基金投资中的应用，有助于推动我国养老基金管理模

式的转型升级，实现经济效益与社会效益的统一。

1.2国内外研究现状

国外对ESG投资的研究起步较早，形成了较为成熟的理论体系。Friede等(2015)

对2000多项研究的元分析表明，约90%的研究发现ESG与公司财务表现存在非负相

关关系。Berg等(2022)的研究进一步证实，ESG评级较高的公司在市场波动期表现出

更强的抗风险能力。国内研究相对滞后，但近年来发展迅速。中国证券投资基金业协会

2021年发布的《中国基金业ESG投资专题报告》显示，国内公募基金ESG产品规模

已突破1200亿元。然而，现有研究多集中于ESG对短期财务指标的影响，缺乏针对养

老基金长期投资特性的系统性分析，本研究将填补这一空白。

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1.3研究目标与内容

本研究旨在构建适用于中国养老基金投资的ESG评级应用体系，具体目标包括：

1）分析ESG评级与养老基金长期投资目标的契合性；2）评估主流ESG评级体系的适

用性与局限性；3）设计ESG整合的投资决策流程；4）验证ESG评级对投资绩效的影

响机制；5）提出分阶段实施路径和政策建议。研究内容涵盖理论分析、实证研究和方

案设计三个层面，采用多学科交叉的研究方法，确保结论的科学性和可操作性。

1.4研究方法与创新点

本研究采用定量与定性相结合的研究方法，包括：1）文献分析法，系统梳理ESG

投资相关理论和实证研究；2）案例研究法，深入分析国内外典型养老基金ESG投资案

例；3）计量经济模型，构建ESG评分与投资绩效的回归分析框架；4）专家访谈法，征

求养老基金管理者和ESG评级机构专业人士意见。创新点主要体现在：1）首次系统构

建适用于中国市场的养老基金ESG投资框架；2）开发了考虑时间动态性的ESG绩效

评估模型；3）提出了ESG评级与风险管理相结合的创新方法。

研究概述

2.1研究定位与范畴

本研究定位为应用型学术研究，聚焦于ESG评级在养老基金长期投资中的实践应

用问题。研究范畴包括：1）ESG评级体系的选择与本土化改造；2）ESG因素与投资

决策的整合机制；3）ESG投资的风险管理与绩效评估；4）实施路径设计与政策建议。

研究对象以我国基本养老保险基金和企业年金为主，适当参考全国社会保障基金的投

资实践。时间跨度设定年，既考虑ESG投资理念的演变过程，又涵盖近年

来的最新发展。

2.2研究问