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养殖行业2025年前三季度运行分析

联合资信工商评级华艾嘉

随着行业发展，养猪企业与养殖户的规模逐步增大，在行情低迷期的维持能力增

强，“猪周期”波动趋于平缓的同时也在逐渐拉长。截至2025年9月末，能繁母猪存

栏量虽较上年末小幅下降，但产能供给仍处于合理区域上限；猪价在经过2024年的

盈利修复期后，于2025年第三季度逐渐回到低利润或亏损区间。

研究报告1

一、行业概况

近年来，受政策驱动、非洲猪瘟等因素影响，中国生猪养殖集中度有所提升，但

仍处于较低水平，导致行业具有较大的周期波动性。

猪肉是中国居民主要的肉类食品来源，市场需求具有较强的刚性，生猪养殖行业

下游需求量与城乡居民生活水平息息相关。中国猪肉产量稳居各畜产品之首，无论是

产量还是产值均占畜禽养殖行业的50%以上，根据农业农村部统计数据，2024年，

中国生猪养殖行业市场规模已达到1.51万亿元。

近年来，受产业政策与环保政策的驱动、非洲猪瘟的影响，中国生猪养殖产业结

构逐步优化，行业集中度有所提升。2024年，中国生猪养殖行业CR20的主要上市公

司生猪出栏量占全国的比重虽由上年的24.59%上升至27.63%，但仍处于较低水平，

行业内仍存在大量中小养殖户，产能上下波动随意性强，导致生猪养殖行业具有较大

的周期波动性。

二、生猪产能、产量及价格分析

本轮猪周期自2022年二季度开始，能繁母猪存栏量自高点下降，于2024年4月

达到合理水平后小幅回升，2025年9月末能繁母猪存栏量处于产能调控绿色合理区

域靠上限区间。

生猪的供需错配形成猪价的周期波动，通常每轮猪周期持续时间在4年左右，受

多重因素影响，各轮周期中猪价波动幅度不同，部分情况下周期运行时间可能被拉长。

在猪周期运行逻辑中，能繁母猪存栏量是先行指标，后备母猪仔培育为能繁母猪约需

4个月，能繁母猪受孕分娩约需114天，仔猪育肥至出栏约需6个月。能繁母猪存栏

量决定了未来10~12个月生猪出栏量，从而影响市场生猪供应。

能繁母猪存栏方面，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，

农业农村部于2024年3月设定的全国能繁母猪正常保有量约为3900万头。2022年

二季度以来，新一轮猪周期开启，能繁母猪存栏量自高点下降至2024年4月末的3986

万头，相当于正常保有量的102.21%，已进入产能调控绿色合理区域（正常保有量的

92%~105%）。2024年二季度以来，猪价回升、农户补栏，能繁母猪存栏量缓慢回升

至年末的4078万头，即将触及绿色合理区域上限。2025年，猪价先升后降，母猪供

给小幅下降，截至2025年9月末，能繁母猪存栏量为4035万头，但仍在产能调控绿

色合理区域上限区间。

历史上猪价下跌通常会引发能繁母猪存栏下降，而2024年二季度以来，虽猪价

呈下跌态势，但产能未出现明显去化，主要由于随着规模化养殖的推广，大型养殖企

研究报告1

业与散户的盈利能力之间出现了明显的差异，为了维持市场份额，大型企业有动力在

盈利较薄的情况下维持一定的养殖规模。同时，在猪价较低时，提升出栏生猪体重成

为摊薄养殖成本的重要手段，而出栏生猪体重的上升加剧了短期的产能过剩。此外，

非洲猪瘟影响消退以来，我国的生猪养殖效率持续提升，实际所需的能繁母猪产能进

一步下行。

资料来源：Wind，联合资信整理

图表2.1中国生猪出栏（左轴）及能繁母猪存栏（右轴）情况

2024年行业产能出清成果显现，生猪出栏量有所下降，2025年前三季度生猪出

栏量同比小幅增长。生猪养殖行业上下游需求相对稳定，猪价主要由猪肉供给决定。

随着规模化养殖及行业集中度带动养殖能力提升，及出栏体重增加，本轮猪周期产能

变化对猪价表现出钝化特征。2022年二季度开始猪价整体呈回升态势至2024年8月

后回落，2025年以来猪价继续下探。

出栏生猪方面，随着能繁母猪存栏量于2024年4月到达本轮周期低点，行业出

清成果初现；2024年，中国生猪出栏量7.03亿头，同比下降3.30%。2024年下半年

能繁母猪存栏量