2026年资本市场投资策略展望分析报告：全球格局重构，“十五五”战略机遇.pdfVIP

｜证券研究报告｜

全球格局重构与“十五五”战略新机遇

——2026年资本市场年度策略展望

2025.12.3

1风险偏好提升的关键：全球格局重构

22026年美联储与中美博弈的两个关键时间点

“化债”与“预期管理”下的资本市场政策与资

3金驱动

2026年的全球科技：整体风险可控与“算力”的

目4“上下游扩散”

5新征程：如何理解“十五五”的总量政策框架

录6“十五五”的产业政策关键词：因地制宜（反内

卷）、发展新质生产力（科技创新）

CONTENTS

7行业配置：AI产业趋势与“反内卷”约束

8主题投资：新消费、国企改革与可控核聚变

9投资建议：四条主线的中期布局方向

10风险提示

核心要点：全球格局重构下的“两个关键窗口、四条主线”

◼一、风险偏好提升的关键：全球格局重构

本轮A股市场行情的核心驱动在于风险偏好的系统性提升。这种提升源自全球格局正在经历的深刻“再重构”进程。

➢从国际层面看，这一全球格局重构的底层逻辑在于：特朗普2.0对二战后原美国主导的国际秩序的全面冲击以及中美博

弈下中国的占优，驱动各国均向“供应链安全—科技-制造业-军工”导向下的“中国模式”转型，在此过程中，中国大

国地位、影响力显著提高驱动市场风险偏好与估值上移，但全球贸易秩序的坍塌对企业盈利/居民收入等构成压力

➢从国内层面看，与“十四五”强调“战略机遇期”不同，四中全会公报明确提出“勇于面对风高浪急、惊涛骇浪”、“以历史

的主动精神，克难关、战风险、迎挑战”，或表明“十五五”期间战略主动性、政策主动性进一步增强。

在全球地缘竞争加剧、国家力量与制度预期成为定价核心的背景下，股市映射的是长期“国家力量与制度预期”，而非

短期盈利波动，资本市场的战略地位显著提升。

◼二、2026年美联储与中美博弈的两个关键时间点

➢第一，美联储主席换届或带来政策转向。明年年中之前，美联储出现超预期鸽派转向的概率较低；明年年中之后，鸽

派超预期将成为高概率事件。若明年下半年美联储主席更迭，特朗普提名新人选，将可能出现鸽派超预期的政策转向。

潜在变数在于，今年底至明年初约半年内，美国总统可能提前公布下任美联储主席提名名单，届时市场预期可能提前

发酵。

➢第二，美国中期选举影响大国关系节奏。明年需重点把握两大时间窗口：一是中美元首互访及外长级会谈。根据双方

公告，明年将进行高层互访。一旦出现外长先行访问等领先指标，A股风险偏好或进一步提高。二是五六月份的中期选

举竞选期。选举初期特朗普可能“对华示强”争取选票，但最迟需在9月中旬前与中国达成新贸易协议。预计中美关系

可能呈现年初缓和-年中承压-九月左右后再缓和的波动特征。

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核心要点：全球格局重构下的“两个关键窗口、四条主线”

◼三、化债与预期管理下的资本市场政策与资金驱动

在大国博弈增强的背景下，股市将是“预期管理”最重要的抓手；同时，“积极稳妥化解地方政府债务风险”的大框架

下，资本市场被赋予了更明确的功能定位：一方面，通过国有资产证券化等路径，为地方“化债”提供长期工具。在此基

调下，股市将呈现指数稳健抬升，但市场轮动加速的“慢牛”特征，散户等市场情绪—亢奋/恐慌是最重要的反向指标。

➢2025年市场复盘。市场呈现明显的阶段性特征：6月24日至9月3日出现主升浪