航天电子(600879)点评报告：交付确认集中在H2，季度增长动能增强-银河证券-250828-11页.pdfVIP

交付确认集中在H2，季度增长动能增强

——航天电子点评报告

2025年8月28日

⚫事件：公司发布2025年半年报，上半年实现营收58.22亿元，较上年同期下航天电子（600879.SH）

降24.51%，实现归母净利润1.74亿元，较上年同期下降30.37%。

推荐首次评级

⚫25Q2盈利高增，增长动能增强：2025H1公司营收58.2亿元，较上年同期

下降24.5%，与航天电工剥离有关。归母净利润1.7亿元，较上年同期下降

分析师

30.4%，主因Q1业绩拖累，航天产品交付下滑。2025Q2营收41.2亿元

（YoY+5.4%，QoQ+142.4%），归母净利1.44亿元（YoY+35.3%，李良

QoQ+384.5%），环比大幅提升，季度间增长动能增强。：010

⚫分业务看，航天军品营收57.8亿（YoY+0.65%），毛利率同比下降1.7pct：liliang_yj@

至20.4%。民用产品收入0.23亿元，同比骤降98.82%，毛利率34.5%，分析师登记编码：S0130515090001

同比大幅提升23.5pct,主因航天电工不再纳入合并报表造成的扰动。胡浩淼

⚫毛利率和期间费用率维持稳定：2025H1毛利率20.5%，同比增长1.1pct。

：010

期间费用率16.9%，YoY+1.1pct，其中管理费用率9.3%（YoY+1.8pct），

：huhaomiao_yj@

下降最为明显；销售费用率1.9%（YoY-0.5pct）；研发费用率因自筹项

分析师登记编码：S0130521100001

目减少而微降0.2pct至4.8%。

⚫应收项高企，现金流承压：公司应收票据和帐款103.7亿元，较期初大

增32.3%，主受航天领域结算周期影响。此外，经营活动现金流净额33.7市场数据2025-8-27

亿元，同比净流出扩大9.7%，现金流阶段性承压。股