2025年机场行业回顾与展望.docxVIP

机场行业2026年度信用风险展望（2025年11月）

2019－2024年旅客吞吐量情况（单位：亿人次）

2019－2024年货邮吞吐量及起降架次情况

（单位：万吨、万架次）

行业样本企业2022－2024年现金流情况

600.00400.00

600.00400.00200.00

0.00

357.72376.67232.10

357.72

94.5132.24

94.51

亿

元-200.00

-444.45-508.59-577.82-400.00-600.00

-444.45

-508.59

-577.82

-800.00

2022年2023年2024年

.经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额u筹资活动现金流量净额

行业样本企业2022－2024年末债务负担中位数情况

机场行业信用风险展望丨2026

联合资信认为,机场行业信用风险展望为稳定。

摘要

n2025年以来，我国机场行业主要运营指标均进入自然增长阶段，增速有所放缓；民航客运市场回归常态化增长，货运市场增长态势保持强劲。

n机场行业固定资产投资持续推进，2024年投资增速大幅提升，2025年为“十四五”收官之年，预计机场行业未来仍将保持较大投资规模。

n2024年，样本机场企业营业总收入增长速度明显放缓，亏损幅度收窄，经营活动净现金流较上年显著改善，机场企业盈利获现能力逐步修复。2025年以来，在国际客运尚未完全恢复和非航空性业务收入增长承压影响下，行业整体收入和平均营业利润率增速放缓。

n2025年以来，机场行业债券发行活跃，发行规模475亿元，且以灵活性高的短期融资券为主，需关注短期债务较高带来的债务集中到期压力。

n多家机场企业在ESG报告中提出探索低空经济等新兴产业方向，有望开辟新增长路径。

信用风险展望1

一、行业运行情况

2025年以来，我国机场行业主要运营指标均进入自然增长阶段，增速有所放缓；民航客运市场回归常态化增长，货运市场增长态势保持强劲。受益于自身优势或政策扶持，东部地区旅客吞吐量和中西部地区

货邮吞吐量增速高于同时期其他地区，且该趋势预计仍将持续。

2024年，受益于旅游业态势回暖、国际航线快速恢复、出入境条件优化以及扩内需、促消费政策的持续发力，我国机场行业主要运营指标稳健复苏，旅客吞吐量和货邮吞吐量自公共卫生事件后首次超过2019年，但国际客运仍未恢复至2019年水平。2025年以来，国内经济在政策发力与新质生产力推动下总体运行平稳，机场行业各项运营指标均进入常态化增长阶段，增速有所放缓。

图表1?我国民航运输机场行业主要运营指标情况

项目

2019年

2022年

2023年

2024年

2025年1－9月

数值

增长率

（%）

数值

增长率

（%）

数值

增长率

（%）

数值

增长率

（%）

数值

增长率

（%）

起降架次（万架次）

1166.05

5.2

715.19

-26.9

1170.8

63.7

1240.05

5.9

937.3

0.2

旅客吞吐量（亿人次）

13.52

6.9

5.20

-42.7

12.60

142.2

14.60

15.9

11.55

4.4

其中：国内

12.12

6.5

5.16

-42.9

12.12

134.8

13.60

12.2

--

--

国际

1.40

10.4

0.04

20.7

0.47

1184.6

0.99

109.8

--

--

货邮吞吐量（万吨）其中：国内

国际

1710.01

1064.30

645.70

2.1

3.3

0.4

1453.05

740.80

712.20

-18.5

-24.4

-11.4

1683.3

967.70

715.60

15.8

30.6

0.5

2006.2

1130.6

875.6

19.2

16.8

22.4

1589.7

--

--

9.5

--

--

机场数量（个）

238

1.28

254

2.42

259

1.97

263

1.54

--

--

注：上表机场数量未包含香港、澳门和台湾地区数据来源：联合资信根据民航局公开信息整理

分月度看，客运方面，2025年以来，我国民航客运市场回归自然增长态势，除“春节错月”造成1、2月份旅客吞吐量同比有所波动外，其余月份旅客吞吐量同比均平稳增长。货运方面，2025年以来，我国物流需求规模的不断扩张以及“一带一路”等政策的持续推进对货邮吞吐量的增长形成强支撑，尤其是在2025年3月海关总署、