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旅游行业信用风险展望（

旅游行业信用风险展望（2025年11月）

2011年－2025年前三季度国内旅游情况（单位：亿元）2022－2025年1－9

2011年－2025年前三季度国内旅游情况

（单位：亿元）

2022－2025年1－9月主要上市旅游景区盈利情况（单

位：万元）

主要酒店集团2020－2025年1－6月净利润情况

（单位：亿元）

行业样本企业2022－2024年末债务负担中位数情况

旅游行业信用风险展望丨2025

,旅游行业需求保持平稳,行业环境稳健向好评级展望维持稳定。

摘要

n2025年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次和总花费同比均保持两位数增长，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓。出入境旅游复苏态势良好，国际航线旅客运输量已超2019年同期水平。

n多数景区经营活动现金流有所改善，但盈利能力较上年同期有所下滑。

n酒店业竞争加剧，主要酒店集团中仅少数企业出租率及RevPAR略有提升。

n免税行业竞争格局保持稳定，受消费疲软影响，海南离岛免税市场销售继续承压，但政策利好推动行业触底。

n旅游发债企业整体盈利水平较上年同期有所下滑，债务期限结构相对均衡；偿债指标表现一般，行业整体偿债压力可控。

n政策层面，文化和旅游部、国务院办公厅等部门出台多项支持政策，从推出文旅消费券、扩大优质产品供给等多方面给予指导及支持，积极推动旅游行业高质量发展。

信用风险展望1

一、行业运行状况

2025年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次和总花费同比均保持两位数增长，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓。出入境旅游复苏态势良好，国际航线旅客运输量已超2019年同期水

平。

国内旅游方面，根据文化和旅游部数据，2025年前三季度，国内旅游总人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%，较上年同期增速（15.3%）有所提升，已超过2019年同期国内旅游总人次（增幅8.76%）。其中，城镇居民国内出游人次37.89亿，同比增长15.9%；农村居民国内出游人次12.9亿，同比增长25.0%。2025年前三季度，国内旅游收入（旅游总花费）4.85万亿元，比上年增加0.50万亿元，同比增长11.5%，较上年同期增速（17.9%）有所放缓，国内旅游总花费已超过2019年同期规模。其中，城镇居民出游花费4.05万亿元，同比增长9.3%（上年同期增速17.1%）；农村居民出游花费0.80万亿元，同比增长24.0%（上年同期增速22.5%）。

2025年国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，每人次旅游支出911元，超过2019年同期水平，但略逊于2023年同期水平。总体看，居民出游意愿较强，但消费能力及意愿有所减弱。

图表2?2011年－2025年前三季度国内旅游情况

资料来源：文化和旅游部网站，联合资信整理

出入境旅游方面，随着国际航班的增加、免签政策的大力推行，商务旅行、探亲访友等出入境旅游需求释放，出入境旅游复苏态势良好。根据国家民航局数据显示，2025年前三季度，国际航线旅客运输量5915.5亿吨公里，同比增长23.5%，已超2019年同期水平（5594.8亿吨公里）5.73%；根据国家移民管理局数据，2025年前三季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员5.11亿人次，较2024年同期出入境人次（4.47亿）增长14.32%。

2025年以来，我国在出入境方面陆续实施了一系列新规刺激市场需求，涵盖签证办理、通关便利、支付结算等多个领域。同时，2025年初市场监管总局等五部门联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025

信用风险展望2

-2027年）》，明确提出要探索跨境旅游等合作，服务更高水平对外开放。在国家多措并举促进消费的大环境下，出入境旅游市场的复苏与发展亦为国内旅游行业开辟了新的增长空间和转型方向。

二、主要细分子行业情况

l1l景区

2025年1－9月，受益于整体旅游行业维持较高景气度，多数景区经营活动现