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养殖行业2025年度总结及未来展望

随着行业发展，养猪企业与养殖户的规模逐步增大，在行情低迷期的维持能力增强，“猪周期”波动趋于平缓的同时也在逐渐拉长。截至2025年9月末，能繁母猪存栏量虽较上年末小幅下降，但产能供给仍处于合理区域上限，虽然冬季旺季及节日消费有望增加一定需求，但预计2026年上半年猪肉供需偏宽松，猪价可能承压；猪价在经过2024年的盈利修复期后，于2025年第三季度逐渐回到低利润或亏损区间，预计2025年尾的补栏意愿下降，叠加行业现金流紧张导致产能恢复与扩张能力受限，生猪出栏量预计于2026年下半年收缩，进而有望推动猪价于2026年下半年逐步上行。同时也需关注，生猪养殖企业仍将长期面临原材料、动物疫病、环保等方面的成本控制挑战。未来，随着集团化养殖企业占比提升，市场整体产能变化趋于稳定，猪周期造成的行业波动幅度有望进一步平滑。

研究报告1

一、行业概况

近年来，受政策驱动、非洲猪瘟等因素影响，中国生猪养殖集中度有所提升，但仍处于较低水平，导致行业具有较大的周期波动性。

猪肉是中国居民主要的肉类食品来源，市场需求具有较强的刚性，生猪养殖行业下游需求量与城乡居民生活水平息息相关。中国猪肉产量稳居各畜产品之首，无论是产量还是产值均占畜禽养殖行业的50%以上，根据农业农村部统计数据，2024年，中国生猪养殖行业市场规模已达到1.51万亿元。

近年来，受产业政策与环保政策的驱动、非洲猪瘟的影响，中国生猪养殖产业结构逐步优化，行业集中度有所提升。2024年，中国生猪养殖行业CR20的主要上市公司生猪出栏量占全国的比重虽由上年的24.59%上升至27.63%，但仍处于较低水平，行业内仍存在大量中小养殖户，产能上下波动随意性强，导致生猪养殖行业具有较大的周期波动性。

二、生猪产能、产量及价格分析

在经历上轮猪周期的剧烈波动后，本轮猪周期自2022年二季度开始。随着2022年下半年猪价回升、补栏意愿增强，能繁母猪存栏量上升至当年末高点后波动下降，于2024年4月达到合理水平后小幅回升，2025年9月末能繁母猪存栏量处于产能调控绿色合理区域靠上限区间。

生猪的供需错配形成猪价的周期波动，通常每轮猪周期持续时间在4年左右，受多重因素影响，各轮周期中猪价波动幅度不同，部分情况下周期运行时间可能被拉长。在猪周期运行逻辑中，能繁母猪存栏量是先行指标，后备母猪仔培育为能繁母猪约需4个月，能繁母猪受孕分娩约需114天，仔猪育肥至出栏约需6个月。能繁母猪存栏量决定了未来10~12个月生猪出栏量，从而影响市场生猪供应。

2002－2022年，中国生猪养殖行业经历了5轮完整的周期。第5轮猪周期较之前几轮波动更为剧烈：受2018年生猪养殖景气度低叠加非洲猪瘟、养户加速出栏减少补栏影响，2019年生猪产能骤降、猪价飙升；农户加速补栏带动能繁母猪存栏量于2021年6月末增长至本轮峰值的4564万头；2021年下半年，前期高产能带来猪价剧烈下行，农户养殖意愿减弱，能繁母猪存栏量于2022年4月末降至4177万头，猪价随供给减少而止跌回升。2022年二季度以来，新一轮猪周期开启。

能繁母猪存栏方面，随着2022年下半年猪价回升、补栏意愿增强，能繁母猪存栏量于年末增至4390万头，产能过剩明显（以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，农业农村部于2024年3月设定的全国能繁母猪正常保有量约为

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3900万头）。2023年以来，生猪供给过剩，猪价下跌，养殖户补栏意愿下降，叠加非洲猪瘟等因素影响，能繁母猪存栏量下降至2024年4月末的3986万头，相当于正常保有量的102.21%，已进入产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%~105%）。2024年二季度以来，猪价回升、农户补栏，能繁母猪存栏量缓慢回升至年末的4078万头，即将触及绿色合理区域上限。2025年，猪价先升后降，母猪供给小幅下降，截至2025年9月末，能繁母猪存栏量为4035万头，但仍在产能调控绿色合理区域上限区间。

历史上猪价下跌通常会引发能繁母猪存栏下降，而2024年二季度以来，虽猪价呈下跌态势，但产能未出现明显去化，主要由于随着规模化养殖的推广，大型养殖企业与散户的盈利能力之间出现了明显的差异，为了维持市场份额，大型企业有动力在盈利较薄的情况下维持一定的养殖规模。同时，在猪价较低时，提升出栏生猪体重成为摊薄养殖成本的重要手段，而出栏