强一股份-市场前景及投资研究报告-技术打破境外，探针卡.pdfVIP

证券研究报告·首次公开发行股票投资价值研究半导体

技术为基打破境外垄断，强一股份

探针卡进行时

投资要点

行业分析：探针卡是一种应用于晶圆测试阶段的“消耗型”硬件，发布日期：2025年12月02日

是晶圆测试设备与待测晶圆之间的必要媒介，用于实现芯片与测

试设备的信号连接。作为晶圆制造与芯片封装之间的重要节点，

晶圆测试能够在半导体产品构建过程中实现芯片制造缺陷检测

及功能测试，对芯片的设计具有重要的指导意义，能够直接影响

芯片良率及制造成本，是芯片设计与制造不可或缺的一环，对半

导体产业链具有重要意义。近年来全球探针卡行业市场规模总体

保持快速增长。2024年该规模达到26.51亿美元，预计2029年

将增长至39.72亿美元。作为全球半导体最重要的市场之一，中

国探针卡行业潜力巨大。2018-2024年中国探针卡行业市场规模

由1.35亿美元增长至3.57亿美元。

公司概况：发行人聚焦探针卡的研发、设计、生产与销售，是国

内市场地位领先的MEMS探针卡厂商，打破了境外厂商在MEMS

探针卡领域的垄断。2023年、2024年发行人分别位居全球半导

体探针卡行业第九位、第六位。凭借深入的需求理解、扎实的技

术实力、丰富的交付经验以及可靠的规模化生产能力，发行人覆

盖了B公司、华虹公司、盛合晶微、长电科技、伟测科技等境内

半导体产业链设计/制造/封测/第三方测试各环节的主要参与者。发行规模（万股）不超过3,238.99万股

发行后总股本（万股）不超过12,955.93万股

盈利预测：综合对发行人各项业务的预测以及其它关键假设，预计算机、通信和其他电子

所属行业

计发行人2025~2027年营业收入分别为10.01亿元、13.98亿元、设备制造业（C39）

54.53（静态）/45.25（滚

19.11亿元，对应增长率分别56.1%、39.7%、36.7%，归母净利行业市盈率动）

润分别为4.00、5.02、6.51亿元，对应增长率分别为71.7%、25.4%、中信建投证券股份有限

主承销商

29.8%。公司

主要股东

估值结论：综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上市周明27.93%

后6-12个月远期整体公允价值区间在88.6~100.6亿元，在假设不新沂强一企业管理合伙企业

8.79%

采用超额配售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为(有限合伙)

宁波梅山保税港区丰年君和

68.38~77.68元。对应2024年归母净利润的市盈率为38.0~43.2股权投资合伙企业(有限合伙)7.60%

倍，对应2024年扣非后归母净利润的市盈率为39.0~44.3倍，对

应2025年预测归母