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研城市轨道交通究 2017年

研

基于熵值理论的城市轨道交通投融资结构评价优化

袁亮亮1，2 王幼松2

（1.广州地铁集团有限公司，510330，广州；2.华南理工大学建筑土木与交通学院，510641，广州//第一作者，高级工程师）

摘要城市轨道交通建设项目中，投融资结构是投融资管 建设项目投融资的特殊性和复杂性，因此，其结构优

理的重要组成部分。从投资管控与融资管理两个角度，设计了城市轨道交通建设项目投融资结构评价指标体系，构建了基于熵值理论的多目标评价模型，对城市轨道交通建设项目

投融资结构进行评价分析与优化。并以广州轨道交通11线

化评价需要综合考虑影响投融资结构的各方面因素，并在此基础上建立科学、客观的投融资结构评价

指标体系。

为应用案例，验证了该评价优化方法的有效性。 1 城市轨道交通项目投融资结构优化的框

关键词城市轨道交通；投融资结构；熵值理论；评价优化中图分类号F530.7

DOI：10.16037/j.1007-869x.2017.08.020

架思路

1.1 投融资结构优化评价指标的建立

项目投融资评价指标体系应基于系统的视角，

EvaluationOptimizationonUrbanRailTransitProjectIn－vestmentandFinancingStructureBasedonEntropyTheo－ry

YUANLiangliang，WANGYousong

Abstract Foranyurbanrailtransitconstructionproject，thestructureofinvestmentandfinancingisasignificantpartintheinvestmentandfinancingmanagement.Fromtheanglesofinvestmentcontrolandfinancemanagement，anevaluationin－dexsystemforthestructureofinvestmentandfinancingofur－banrailtransitprojectisdesigned，andamulti－objectivee－valuationmodelbasedonentropytheoryissetup，whichisusedtoevaluateandoptimizetheinvestmentandfinancingstructureforurbanrailtransitprojects.Finally，basedonacasestudyofGuangzhoumetroLine11，theeffectivenessofthee－valuationindexandmodelisverified.

Keywords urbanrailtransit；investmentandfinancingstructure；entropyvaluetheory；evaluationoptimizationFirst－author′saddressGuangzhouMetroGroupCo.，Ltd.，510330，Guangzhou，China

城市轨道交通项目投融资结构，是指在城市轨道交通项目建设资金筹措过程中，通过不同渠道取得资金的有机构成及其比重关系，尤其是股权与债权融资的比例关系。项目投融资结构评价，主要是判断项目投融资结构的合理性。由于城市轨道交通

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考虑多方面的因素，并且要准确衡量每一个因素。因此，在设计指标时，应尽量简单明了，能够量化的指标尽量量化，使之更具有可操作性。构建城市轨道交通建设项目投融资结构评价指标体系时应遵循全面性、科学性原则，定性与定量相结合原则，指标体系的可操作性、差别性原则。

根据城市轨道交通建设项目投融资结构评价原则，本文从投资管控与融资管理两个角度设计了城市轨道交通建设项目投融资结构优化评价指标体系。其中，投资管控主要考虑合同变更对投融资结构的影响，设置为合同变更率以及变更耗时指数和变更增额指数；融资管理指标主要为盈利能力、偿债能力、融资成本与融资风险4个维度。具体设置的指标如图1所示。城市轨道交通项目投融资结构评价指标计算公式及文献来源如表1所示。

1.2 城市轨道交通