（60页PPT）国际金融霍伟东配套课件ch5区域货币合作.pptVIP

LLGG加入货币区的成本与收益θ加入国与货币区的经济一体化程度*四、最优货币区理论的成本与收益（一）货币区成本与收益的综合权衡：GG-LL模型在图5.5中，纵轴表示加入货币区的成本与收益，横轴表示货币区准加入国与货币区的经济联系紧密程度。GG曲线为收益曲线，LL曲线为成本曲线，二者的交点决定了一国是否加入货币区的经济联系紧密程度的临界点θ。第二节最优货币区理论图5.5GG-LL模型*四、最优货币区理论的成本与收益（一）货币区成本与收益的综合权衡：GG-LL模型假设外部经济环境发生变化，导致曲线L1L1向右某著名企业至L2L2（图5.6）。此时，决定一国加入货币区的最低经济一体化水平由θ1提高至θ2，即说明在保持其他条件不变的情况下，该国加入货币区的意愿会降低。第二节最优货币区理论图5.6GG-LL模型LL曲线某著名企业图GG加入货币区的成本与收益准加入国与货币区的经济一体化程度θ1L1L1L2L2θ2*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益1.加入货币区的成本（1）铸币税损失。铸币税是发行货币的收益，即通货的币面价值超出其生产成本的部分。一国加入货币区之后，由于放弃了本国主权货币，会损失铸币税收入，既有一次性存量损失，也有连续性流量损失。（2）放弃了汇率调节工具。浮动汇率制度能够自动调节国际收支，比如出现持续性经常项目赤字之后，本币会贬值，由此将刺激净出口增多，国际收支最终恢复平衡。一国加入货币区，也就意味着该国放弃了通过汇率浮动调节国际收支失衡这一机制。如果一国的工资价格弹性较低且劳动力流动性差，在遭受不对称性冲击后，放弃汇率政策对冲机制的成本很高。第二节最优货币区理论*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益1.加入货币区的成本（3）丧失货币政策的独立性。根据“不可能三角”（ImpossibleTriangle）原理，一国不可能同时实现固定汇率制、资本自由流动和独立的货币政策。若加入货币区，则该国货币当局将不再拥有实施反币政策的自主权。况且，货币区所采用的统一货币政策可能不适用于所有成员国，不考虑成员国特殊性而实施统一的货币政策存在一定的风险和效率损失。（4）转换成本。加入货币区会产生相应的过渡成本，如选择一种新的货币所要求的铸币成本、组建货币管理当局的成本以及其他调节成本等。如果某成员国通货膨胀很严重，或一国进入货币同盟时汇率明显高估，那么该国可能需要经历一个高实际利率、低经济增长率和高失业率的紧缩时期。第二节最优货币区理论*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益1.加入货币区的成本（5）贫富地区的悬殊加剧。低收入国家可能吸引的主要是低增值的对外直接投资，而高收入国家在高增值活动中深化它们的优势。由于不能以汇率或关税工具来保持或吸引高增值活动，低收入国家和高收入国家之间的差距会拉大。第二节最优货币区理论*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益2.加入货币区的收益（1）消除货币兑换成本，降低交。在各国使用不同货币且汇率浮动的情况下，国际贸际经济来往面临较大的汇率风险。经济联系较为紧密的国家加入货币区，使用统一货币，将有效解决汇率风险问题，且能够大幅度地降低货币兑换和保值支出，减少核算成本和交等非生产性的支出。据欧共体的一项研究，引入单一货币对小型开放经济体的成本节约明显，成本节约可达GDP的1%左右，而较大型的开放经济体获得的成本节约大致在GDP的0.1%～0.2%。成本的有效节约使得货币区成员国与区外国家相比具有明显优势，有助于提高货币区的出口竞争力和增强整个货币区的经济实力。第二节最优货币区理论*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益2.加入货币区的收益（2）提高货币区内经济的开放性，促进区域内贸化和生产一体化。引入单一货币将降低汇率的波动风险和金融交，从而有助于扩大区域内贸，促进要素自由流动。货币区域内生产的一体化和国际贸大，将促使整个货币区达到更高水平的规模经济，进而提高资源的配置效率，提升区域内经济一体化水平。（3）改善金融环境，推进区域某省市场的一体化。统一货币可以消除货币的兑换风险和部分的利率风险，降低交、加速资金流通，从而改善区域内金融业所处的风险环境。从长远来看，统一货币有助于整合货币区各成员国的金融力量，培育稳定的金融体系和一体化某省市场。第二节最优货币区理论*四、最优货币区理论的成本与收益（二）加入货币区的成本与收益2.加入货币区的收益（4）节约外汇储备。一国外汇储备的适度规模受到进口付汇规模、外债利息偿还额、央行某省市场的干预等因素的影响。建立货