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交银国际研究
行业更新
行业评级2025年9月9日
互联网行业领先
8月腾讯《无畏契约：源能行动》符合预期，网易海外新游将释放增量
2025年7-8月流水表现：行业与大盘一年趋势图
行业表现
MSCI中国指数
腾讯：重点新游上线，缓和本土手游流水高基数影响本土流水同比净减70%
60%
22亿元/10%，主因《MDnF》高基数，部分被新游增量所抵消《三角洲50%
行动》月流水环比有所回落，但仍高于7亿元海外流水同比增4.7亿元40%
30%
/9%，主因《皇室战争》等游戏增量抵消《荒野乱斗》高基数影响《皇20%
10%
室战争》月流水超7亿元，同/环比增360%/20%，持续受益于头部KOL直0%
播、匹配机制优化、玩法创新及热门IP联动，9月2日起连续4天登顶美国-10%9/241/255/259/25
iOS游戏畅销榜，有望维持强劲流水表现资料来源:FactSet
网易：《蛋仔派对》维持亮眼表现，海外新游释放流水增量本土流水同谷馨瑜,CPA
比增2亿元/3%，新游及《蛋仔派对》增量贡献抵消《逆水寒》等高基数影
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