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[Table_Page]投资策略周报|传媒

证券研究报告

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互联网传媒行业行业评级买入

前次评级买入

AI内容标识办法施行，腾讯发布混元3D世界模型报告日期2025-09-07

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核心观点：

⚫投资建议。互联网板块：（1）长视频：近期广电总局发文部署促进广

电视听内容供给工作，有望在后续推动内容制作到审核周期的缩短，

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释放创作势能，提升排播稳定性，资金使用效率提升，带动长视频平相对市场表现

台商业模式的优化，我们认为有望在未来1-2个季度逐步见到成效，建80%

议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（2）建议关注潮玩+IP63%

赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特，25-26年业绩持续受产品力，46%

30%

出海加速上拓。阅文IP业务持续拓宽到潮玩品类，关注后续搪胶毛绒

13%

产品的推出。大麦娱乐受益于演出+IP双景气度赛道。（3）音乐流媒-4%

09/2411/2401/2504/2506/2509/25

体：中报均超预期，通过运维带动会员规模和ARPU的双向优化，TME传媒沪深300

和云音乐均有较强的持续的成长性。（4）社交媒体：微博、哔哩哔哩、

微信等社交媒体均探索内容+AI搜索。腾讯游戏基本面边际向上，看好[Table_Author]

分析师：旷实

《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，关注aiSAC执证号：S0260517030002

agent、微信ai搜索的进展。（5）短视频：快手可灵ai保持技术和商业SFCCENo.BNV294

化领先，关注下一版本迭代。（6）电商：我们认为电商板块持续受到010

外卖竞争压力的影响，业绩或承压。传媒板块：（1）游戏：我们持续kuangshi@

推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势分析师：罗悦纯

变化带动下的估值提升机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘SAC执证号：S0260524120001

的腾讯、网易、心动公司，短期建