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医药公司财务柔性研究的国内外文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u11784医药公司财务柔性研究的国内外文献综述 1

185321.1国外研究现状综述 1

265981.2国内研究现状综述 3

16854（1）财务柔性的概念研究 3

158911.3财务柔性的经济后果研究 4

20705（1）财务柔性能够缓解融资约束； 4

20692（2）财务柔性与企业投资效率； 5

31514（3）财务柔性与企业研发投入 5

174991.4文献述评 7

1.1国外研究现状综述

（1）财务柔性的概念

统观学术界的研究，尽管对财务柔性的研究开始的比较早，但是由于分析的角度不同，至今对财务柔性的研究没有统一的定义。早期对财务柔性的定义是基于“预防”属性定义的，随后对财务柔性的研究中，学者逐渐关注到了“利用”属性，将利用属性加入到对其的定义中。

Heath（1978）认为，当企业为消除不利影响使，具有财务柔性的企业可以调整资金不足的困境，而且并不会对企业的长远的盈利能力和股价造成加大的不利影响REF_Re\r\h[1]。在这种观点的前提下，FASB（1993）得出财务柔性是一种企业可以采取正确的财务管理行为，在短时间内可以增加企业的现金流入的一种应变能力，从而可以满足企业非预期的资金需求，进而可以减少不利冲击造成企业资金流不足带来的经营方面的风险REF_Re\r\h[2]。而AICPA（1993）则认为财务柔性是企业采用手段以消除企业预期的资金流出超出资金流入的能力REF_Re\r\h[3]。DeAngeloH和DeAngeloL（2007）对于财务风险柔性的概念也进行了补充,企业可以利用实现存款和储备的这种财务风险柔性给予中小型企业以一定的资金支持,以实现对企业有利的风险投资和回报机会REF_Re\r\h[4]。

同时,国外学者在随后的研究中以利用属性为理论基础引入了融资的来定义财务柔性。Gamba和Triantis(2008)认为当一个企业在经营中遇到有利的投资机会时,企业就可以通过较低的成本从中获得其所需要的资金即是一种财务上的柔性[5]。Graham和Grharvey(2009)在深刻分析把握财务管理柔性的基本概念时,强调了中国资本财务结构的主要功能性和作用,即他们普遍认为中国企业的财务管理柔性主要含义是在于指企业通过不断增加或降低成本企业债务额来进行对外融资的资本能力,或者说能够使企业支付利息最小化的义务,防止企业在外部环境不利的影响下要缩减经营活动,是一种以公平的代价为企业的投资发展获取经营所需资金的能力[6]。

（2）财务柔性的实现方式

对于国外学者对财务柔性来源的研究，主要在保持现金持有，低杠杆和权益融资三个方面展开研究的。

Lee(2010)通过研究896家韩国企业发现，在金融危机过后，企业管理者更加倾向于通过提升现金储备量来增强财务柔性，以应对可能的经济风险与市场风险REF_Re\r\h[7]。Ferreira和Vilera（2004）发现当企业储备超额资金时，可以满足企业面临不确定性事件所需的资金，可以有效的降低企业陷入资金缺乏、财务困境的概率，确保企业正常的财务运行REF_Re\r\h[8]。banum，schafer和Talavera（2007）通过大量研究结果发现，企业的现金的持有会随着外部环境不确定行的增加而增加REF_Re\r\h[9]。而gamba和triantis（2008）的研究结果表明，中小企业在充分考虑环境和财务柔性的基础上，会保持较低的资本结构和负债水平REF_Re\r\h[10]。Byoun（2011）的实证研究表明，当企业的资源有剩余时，为实现企业的可持续发展和提高筹集资金的能力，会降低负债水平防砸首位REF_Re\r\h[11]。低杠杆表示企业的负债率低，但是财务柔性的获取不仅体现在负债率低，还体现在以负债获取资金的方式中。

（3）财务柔性的衡量方法

财务柔性如何衡量在国外专家学者的研究中也是一个十分具有挑战性的课题。bancel和mittoo（2012）在密切研究财与务柔性相关的支持理论中，挑战最大的是如何度量的问题，准确衡量企业的财务柔性水平是重点方向REF_Re\r\h[12]。但在企业真实的经营中，企业获取资金的速度及成本是比较难衡量