【东吴-2025研报】宏观量化经济指数周报：居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望为服务消费注入新动能.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望2025年12月14日

为服务消费注入新动能

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

观点

luzhe@

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年12月14日，本周ECI证券分析师李昌萌

供给指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.85%，

较上周回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.87%，较执业证书：S0600524120007

上周环比持平；ECI消费指数为49.66%，较上周环比持平；ECI出口指lichm@

数为50.22%，较上周回落0.02个百分点。证券分析师王洋

◼月度ECI指数：从12月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为执业证书：S0600524120012

49.93%，较11月回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.86%，较11wangyang@

月回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.87%，较11月

回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.66%，较11月回落0.01个百分相关研究

点；ECI出口指数为50.23%，较11月环比持平。从ECI指数来看，临《权益ETF系列：继续保持耐心，等

近年末，工业生产景气度整体季节性回落，包括高炉开工率和焦炉生产

待海外市场的企稳》

率在内的中上游行业高频数据均呈现环比下降的态势，而同比来看，12

月上半月高频数据的降幅也较11月有所走阔，指向需求不足仍对工业2025-12-13

生产的修复造成一定制约。消费方面，12月初乘用车零售较11月进一《中央经济工作会议淡化M2和社会

步下滑，受部分地区以旧换新补贴收紧的影响，12月1-7日乘用车零售融资规模——2025年11月金融数据

量较上月同期环比回落8%，在去年同期的高基数下同比回落32%，而

航班执飞率和地铁客运量在内的居民出行数据均显著强于季节性，多地点评》

密集推出冰雪文旅活动以及“雪假”政策，“冰雪经济”有望为服务消2025-12-12

费注入新的动能。出口方面，虽然11月出口增速回升略超预期，但在

关税缓和下对美出口延续负增长，对东盟出口增速也有所回落，或指向

今年需求前置的影响进一步凸显，仍需关注高基数下12月出口增速下

滑的可能性。

◼ELI指数：截至2025年12月14日，本周ELI指数为-0.54%，较上周

回落0.01个百分点。实体经济融资成本趋稳、关注货币政策“灵活高

效”的节奏。中央经济工作会议延续了货币政策“适度宽松”的基调，

并且淡化了货币供给和社会融资规模的政策作用，表明2026年货币政

策传导将更加重视利率的作