【华源-2025研报】新消费行业周报（2025.12.8-2025.12.12）：11月CPI同比上涨0.7%，林清轩更新招股书.pdfVIP

证券研究报告

商贸零售

行业定期报告

hyzqdatemark

2025年12月14日

11月CPI同比上涨0.7%，林清轩更新招股书

投资评级：看好（维持）

——新消费行业周报（2025.12.8-2025.12.12）

证券分析师投资要点：

丁一

SAC：S135052404000311月CPI同比上涨0.7%，CPI同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。11

dingyi@

月中国CPI同比上涨0.7%，前值为0.2%，涨幅比上月扩大0.5pct，为2024年

3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。11月CPI环比

联系人

略降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。其中，食品烟酒类价格同比上涨

0.3%，食品中鲜菜价格上涨14.5%；水产品价格上涨1.5%；鲜果价格上涨0.7%；

蛋类价格下降12.5%；畜肉类价格下降6.6%；粮食价格下降0.4%。其他用品及

板块表现：

服务、生活用品及服务、衣着价格分别上涨14.2%、2.1%和1.9%，医疗保健、

教育文化娱乐价格分别上涨1.6%和0.8%；居住价格持平；交通通信价格下降

2.3%。

林清轩更新招股书，定位为聚焦山茶花油的高端国产护肤品牌。林清轩创始于

2003年，2008年在上海开出首店，其产品包括精华油、面霜、乳液及爽肤水、

精华液、面膜、防晒霜、其他化妆品等。公司经十余载耕耘，在细胞级抗皱精华

油方面积淀深厚，以全渠道销售的总零售额计，其大单品山茶花精华油自2014

年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。近年来林清轩业绩增

长迅速。根据招股书，2025H1公司实现营收为10.52亿元，同比+98.3%，同期

净利润为1.82亿元，同比+109.9%。拆分品类来看，精华油/面霜/乳液及爽肤水

/精华液/面膜/防晒霜/其他化妆品分别贡献营收占比

45.5%/14.6%/9.3%/9.1%/9.0%/4.0%/8.5%。渠道层面，公司线上线下渠道协同

发力，2025H1线上/线下渠道收入占比分别为65.4%/34.6%。截至2025年6月

30日，公司线下拥有554家门店，其中超95%的门店位于购物商场，根据灼识

咨询，以门店数量计，其门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌首位。

投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所

孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长

的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质

国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢

迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备

IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建