【东海-2025研报】电子行业周报：美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比.pdfVIP

行

业

研

究[Table_Reportdate]

2025年12月22日

1[Table_NewTitle]

标配美光业绩指引超预期，小米大模型展现

行推理性价比

业

周——电子行业周报2025/12/15-2025/12/21

报[table_main]

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证券分析师

方霁S0630523060001投资要点：

fangji@

电联系人➢电子板块观点：美光2026财年第一季度业绩超出预期，在AI浪潮持续驱动存储需求激增

子方逸洋的背景下，公司单季营收达到136.4亿美元，同比大幅增长57%，预计下一财季营收将进

fyy@一步攀升至187（±4）亿美元，展现其在高端存储市场的持续领先地位与增长动能。小

联系人米正式发布并开源其新一代大模型MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更

董经纬在推理性价比上实现了显著突破，有望加速中国大模型向规模化、普惠化应用的产业演

djwei@进。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度

超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。

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➢美光2026财年第一季度业绩全面超越市场预期，AI推动存储需求持续激增。公司营收达

136.4亿美元，环比增长21%，同比增长57%；毛利率为56.8%，环比提升11ptcs，主要

得益于定价提高、成本控制和有利的产品组合。公司表示，营收增长主要得益于更高的

定价，并指出存储芯片供应将保持“显著短缺”，这一态势预计将持续至2026年及更

久。从具体业务看，以云存储为代表的AI相关需求是核心增长引擎。云存储业务营收同

比暴涨99.5%，达52.84亿美元，毛利率高达66%，运营利润率达55%，均为各业务部门

最高；数据中心业务营收23.79亿美元，环比大幅增长，毛利率为51%。在AI浪潮的强劲

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相关研究推动下，市场对高带宽内存（HBM）的需求持续激增。公司预测，HBM的整体有效市场

1.美批准对华出售英伟达H200芯

1.摩尔线程登陆科创板，美光将以高达约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元迅速扩张至2028年的约1000

片，博通AI半导体业务驱动业绩显亿美元。美光将持续积极加大投资力度，公司首席财务官MarkMurphy宣布，将把2026

宣布将退出消费存储业务——

著增长——电子行业周报

电子行业周报2025/12/01-财年的资本支出预算从原计划的180亿美元大幅上调至约200亿美元。此次增加的投资将

20251221）

2025/12/07重点用于保障HBM的供应能力以及加速新一代1-gammaDRAM制程节点的量产，旨在全

2.摩尔线程登陆科创板，美光宣布

将退出消费存储业务——电子行业力扩大产能，满足未来市场对高性能存储的