【东方-2025研报】可转债市场周观察：风格反转，年底或有抢跑可能.pdfVIP

固定收益|动态跟踪

报告发布日期2025年12月23日

风格反转，年底或有抢跑可能

可转债市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

香港证监会牌照：BXF200

研究结论

qisheng@

010

⚫上周微盘股修复，转债跟涨，结构上呈现低价走强高价偏弱，百元溢价率在30%-杜林执业证书编号：S0860522080004

34%做区间震荡，冲高走弱后上周再度上行，风格上从过去两周持续依赖股性转债dulin@

010

支撑，转向低价转债走强。另外近期强赎触发数量增多，选择强赎比例小幅上行，

王静颖执业证书编号：S0860523080003

关注强赎风险。

wangjingying@

⚫我们认为从性价比角度看转债当前配置价值较低，仅在节奏上以及结构上存在一定021

短线机会，目前转债市场资金继续流出概率已经不高，多以观望埋伏为主，年底或徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

有抢跑可能，回调将激发较强的交易诉求。xupeixiang@

⚫上周权益震荡行情，市场风格切换，扰动方面，日本加息落地，压制因素解除，科021

技板块有所回调，消费板块因扩大内需、提振消费等政策推动略有回暖。尽管近期

经济数据支撑不足，但政策表态较为积极，我们对后续权益市场观点不变，横盘震

荡，略微走强，科技+红利的两端行情将转向中盘蓝筹。

⚫上周转债跟随微盘股上行，百元溢价率显著上行，日均成交额上行，来到614.64亿

元。中证转债指数上涨0.48%，平价中枢上行1.0%，来到101.0元，转股溢价率中估值小幅回落，股性转债继续领涨：可转2025-12-16

债市场周观察

位数上行0.7%，来到32.3%。从风格看，上周双低、小盘转债表现较好，高价、高