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地方融资平台公司防控筹资风险的域外经验及启示分析

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TOC\o1-3\h\u13278地方融资平台公司防控筹资风险的域外经验及启示分析 1

133311.1域外地方政府或平台公司筹资的风险防控经验 1

132551.1.1市政债券方式筹资为主的国家 1

76451.1.2公私合营方式筹资为主的国家 4

95921.1.3公用事业特许权经营方式筹资为主的国家 5

309181.2域外地方政府或平台公司筹资风险防控经验的启示 6

纵览各国社会经济发展是有差距的，在不同法系国家，在其特定的社会制度中，市场经济发展有其运行的独有规律。但在市场经济发展的过程中，无论是发达国家还是欠发达国家，抑或新兴市场国家的政府，难免会遇到不同程度的财政压力，这也决定了一个国家在构建和制定市场法律体系时，不可避免吸收和借鉴其他国家的教训与经验。

地方融资平台公司是中国经济体制和政治制度发展到一定时期的独特商事主体，虽然域外国家的国体性质、法律体系、中央与地方的关系与我国国情并不一致，然而他山之石，可以攻玉。很多发达国家和新兴市场国家应对和抵御地方债务危机，已形成契合自身国情的筹资方式。本文选取英美法系与大陆法系中较典型的国家，运用法律移植的视野借鉴国外地方政府或平台公司在筹资过程中规制风险的法律治理和筹资方式，对推动平台公司在筹资过程阶段，构建抵御内外部风险的法律防控机制，提供一些启示。

1.1域外地方政府或平台公司筹资的风险防控经验

1.1.1市政债券方式筹资为主的国家

美国是以市政举债方式筹资为主的国家之一。美国各州市的公共基础设施发展离不开各式各样的私营部门(PrivateSector)资金。相较于其他国家，美国更依靠私营部门提供公共产品，甚至印钞票的美联储也是私营部门，更遑论水利交通教育等公共服务及其基础设施建设。在2008年美国遭受经济危机之前的五、六十年里，美国基础设施建设与公共服务的资金筹集主要依靠联邦信托基金和市政债的发行。在那之后，美国政府出于节约政府成本、提升项目执行专业能力、提高服务质量等目的，更偏向于通过平台公司向资本市场证券筹资。

对于美国地方政府及其平台公司的政策与管理机制方面，美国作为联邦制国家，财政体系与国家结构一致，分为联邦政府、州政府和地方政府三层级别参见

参见刘凤翔.我国房地产保有环节税收法律制度研究[D].山西财经大学,2011.

市政债券是美国地方政府筹资的主要方式，自1812年首次发行，在美国有近200年历史，美国地方政府形成较成熟、规范的融资风险管理体系。地方各级政府在城市发展与基础设施建造时的资金来源，主要通过市政债券向一级市场和二级市场募集资金。地方政府发行债券的权利受美国法律保护，地方政府可以通过引导私营去购买政府债券，从而实现吸收民间资本的目的，将这些集合起来的民间资本用在城市建设发展上。参见张萍.地方政府融资模式研究

参见张萍.地方政府融资模式研究:国际经验与我国实践[J].中国产经,2020,234(02):101-102.

参见李睿.PPP融资模式在非经营性基础设施项目中的应用研究[D].安徽大学,2016.

参见吕伟.国外地方政府债务管理经验比较与借鉴[J].经济研究参考,2008,(22):2-8.

由美国国会通过《证券法》、《证券交易法》等联邦法律法规，主要从事前、事中、事后三方面对美国地方政府的融资模式进行防控，约束举债行为，降低风险。

一是对债券筹资的立法把控。从制度层面而言，美国《宪法》允许州及州以下政府发行债券筹集资金，对举借规模未作限制。但地方举债受到州和地方立法机构的约束，甚至需要全民投票，从而使地方政府具有较强的自控力，不会出现过度举债情况。另一方面，地方政府举债规模受法律和资本市场双重约束。在法律层面，美国地方政府在发行地方债前，须有中介机构（符合条件的律师事务所等）审核其资质与评级，并出具书面的法律意见书，来确保其被授权或批准举债，以确保地方政府到期还债的能力。在市场约束方面，市政债券面向资本市场公开发行，债券价格即利率由市场供求决定，再加上美国拥有活跃的债券二级市场，使得市政债券能够充分流动，一旦债券存在违约风险或政府的偿债能力减弱，则信用评级机构就会对债券降级，政府融资成本提高，进而制约债券规模的扩张。参见张欣瑶

参见张欣瑶.美国地方政府债务管理研究[D].吉林大学,2015.

二是注重举债风险防范。为有效管理市政债券市场，美国专门成立了两个独立于市政债券主管部门的管理机构：联邦证券交易委员会下设的地方公债办公室（OMS）和美国市政债券规则委员会（MSRB）。美国市政债券市场在专门监督机构和相关制度规则的约束中，公正且公平地规范化市场运作