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企业并购过程的财务风险预警模型的构建分析案例

目录

TOC\o1-3\h\u3317企业并购过程的财务风险预警模型的构建分析案例 1

242391.1样本选择 1

67211.2指标选择 1

245081.3实证过程 3

182801.3.1对数据的检验 3

179121.3.2求取因子 3

204121.3.3建立因子载荷矩阵并命名 4

285471.3.4计算各因子得分及综合得分 5

124571.3.5结语 6

1.1样本选择

本文希望通过研究样本的选取来提高财务预警模型的可信度。为了较好地反映中国上市公司的并购近况，并且有足够的时间段进行实证分析，选择了2019年内发生并购事件的中国上市公司，由以下标准挑选样本事件：

(1)从A股上市公司中选取研究所需的样本，且财务数据完整;

(2)剔除并购是关联方交易的;

(3)至今并购公司没有退市。

最后，随机选取30个并购事件作为样本。本章研究数据均来自国泰安数据库。

1.2指标选择

财务指标是建立财务预警模型的重要依据。研究公司的财务危机必须要对财务活动的各个环节予以分析，指标的含义明确且综合性强,为了较为全面和综合地反映上市公司的综合能力,确定的指标体系应该充分反映企业的经营业绩和未来的发展潜力,各指标所涵盖的内容能相互配合,综合反映企业经营状况。指标个数不宜过多且数据容易取得，计算不宜复杂。所以对上市公司并购财务风险指标由以下四个方面来确定：

1、短期偿债能力

该能力指的是当企业的流动负债的还款期限接近尾声时，企业是否有足够的流动资产去偿还到期的流动负债。

（1）流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债

（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

2、资产营运能力

该能力指的是企业的资产营运情况，以及资产的周转速度。它也是衡量财务风险的重要指标之一。

（1）应收账款周转率=营业收入/应收帐款平均余额

（2）存货周转率=营业成本/存货平均余额

3、盈利能力

盈利能力是指企业通过生产经营获得利润的能力，反映了不同利益相关者对企业盈利的诉求程度。可以根据盈利能力的好坏，调整公司的经营管理。

销售净利率=净利润/平均总资产

留存收益率=（未分配利润+盈余公积）/总资产

4、未来发展能力

未来发展能力指的是企业能否在未来可以持续经营下去。一般用增长率来判断企业的发展能力。

经营活动现金净流量增长率=（本年经营活动现金净流量-上年经营活动现金净流量）/上年经营活动现金净流量

净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润

总资产增长率=（本期总资产-上期总资产）/上期总资产

本文将选取这10个财务指标作为研究的初始变量，并赋予相应的代码，结果如下：

表3-1初始变量表

指标

代码

指标名称

短期偿债能力

X1

流动比率

X2

速动比率

X3

现金比率

资产营运能力

X4

存货周转率

X5

应收帐款周转率

盈利能力

X6

留存收益率

X7

总资产净利率

未来发展能力

X8

净利润增长率

X9

经营活动现金净流量增长率

X10

总资产增长率

1.3实证过程

1.3.1对数据的检验

在该过程中除了进行因子分析之外，还会用到两种数据检验方法，也就是常见的KMO检验和Bartlett球性检验。其中，KMO检验的作用是验证数据之间的相关性，将检验结果归一化到（0,1）之间的值域，当结果接近1时，证明数据之间的相关性较强，反之，数据之间的相关性则较弱。根据以往的实验分析结果可知，大多数情况下，当相关性值接近于0.7时，就能够证明存在良好的相关性，而当结果小于0.5时，则证明相关性较差，此时就无法通过因子分析法进行统计分析。

经SPSS26.0软件计算得出的结果如表3-2所示：

表4-2KMO和巴特利特检验

KMO和巴特利特检验

KMO取样适切性量数

0.630

巴特利特球形度检验

近似卡方

218.286

自由度

45

显著性

0.000

表3-2显示,KMO=0.6300.5,表明适合用因子分析法,再由球形检验,可以看出各变量之间的独立性假设不成立,因子分析的适用性检验通过。

1.3.2求取因子

本文由相关系数矩阵得到因子特征值及其方差贡献率如表3-3、图1所示。

表3-3旋转后的方差贡献率表

总方差解释

成分

初始特征值

提取载荷平方和

旋转载荷平方和

总计

方差百分比

累积%

总计

方差百分比

累积%

总计

方差百分比

累积%

1

1.414

34.135

34.135

1.414

34.135

34.135

1.166

31.663

31.663

2

2.180

21.796

55.931

2.18