20260103-国金证券-计算机行业2026年度投资策略两仪生四象超级时代.pdfVIP

20260103-国金证券-计算机行业2026年度投资策略两仪生四象超级时代.pdf

行业观点

2026年AI演绎路径更加清晰，人工智能太极生两仪，模型加速迭代与AI超级载体出现奠定基调。1）算力基础设施变革、算法细

节创新不断驱动模型仍在快速迭代。全球顶尖大模型持续突破，谷歌Gemini3在基础推理与多模态能力上实现跃迁式提升，最关

键的指标screenunderstanding准确度从上一代11.4%提升到72.7%意味着AI手机爆发成为必然，同时具身智能模型有可能在三

年内能理解自然语言指令，变成场景内多用途的机器人；算法创新仍然频繁：国产开源模型DeepSeek-V3.2Speciale在推理性能

上逼近顶尖闭源模型，其稀疏注意力（DSA）、高比例后训练和大规模合成数据等方面的创新，证明算法与训练范式仍具巨大突破

空间，预训练与后训练ScalingLaw远未触及瓶颈；目前模型训练仍以英伟达Hopper系列与谷歌TPUv3、v5为主，随着英伟达

Blackwell集群与谷歌TPUv7年底投入使用，2026年大模型迭代仍然精彩。2）AI超级载体出现：手机本身是人们工作与生活信

息流的集大成者，全能的AI助手出现将全面重构所有人的工作与生活。字节跳动于2025年12月发布豆包AI手机助手技术预

览版，全能智能助理实现AI对手机的跨应用自主操作，虽然尚有不足之处但已经展现全能潜力，形成数据飞轮，开始快速迭代。

GUI技术突破扰乱了API时代形成的护城河，且AI手机是其他AI终端爆发的前置条件，预计全球顶尖大厂将极致投入到这场新入

口之战。3）两仪生四象：算力为基、空天时代、具身智能、AI应用精彩不断。

四象一：一切仍然指向算力，算力/存力/超节点景气加速，国内算力斜率极高。1）ScalingLaw从preTraining向pre/Post/Test-Time

三维度转变，叠加InterleavedThinking的新推理范式，训练和推理算力均有望指数级爆发。2）AI手机驱动入口之战，没有厂商能

独善其身，腾讯、华为近期投入信号明显。预计全球大厂投入容忍度将极高，目前统计主流大厂现金流无压力。3）国内算力：国

产GPU性能追平H20，上市/增发融资叠加产能突破，国产GPU厂商融资-研发-量产的闭环跑通，26年国产替代加速；4）存储：

多模态渗透与KVCache的广泛应用，存储正经历从供过于求向供不应求的转变，价格与景气度持续上行；5）超节点：超节点

通过高速互联弥补贷款不足、高时延等问题，已成为AI基础设施新常态，国产GPU厂商加速布局。

四象二：空天时代，AI的锋刃。1）海外端，英伟达、谷歌、SpaceX等机构纷纷投入太空算力建设，且SpaceX有望成就史上最

大IPO，估值或高达1.5万亿美元，是全球算力6000亿美金市场未来超万亿美金市场中增长斜率最高的部分。2）政策端：近期支

持政策频出，“十五五”规划中重视航空航天发展，2025年国家航天局印发行动规划并随后成立专职监管机构商业航天司，近日商业

火箭企业适用科创板第五套上市标准等重磅政策不断。3）国内端，我们积极规划多个万星低轨星座并已规划三体计算星座与北京

太空数据中心参与太空算力角逐。4）我国可回收火箭技术突破正在临点，“国家队”与民企积极良性竞争，关键瓶颈正在逐渐突破。

四象三：具身智能有望变得精准与有用，实现放量的基础。1）特斯拉optimusV3临近发布，预计为机器人小脑发展的集大成者，

各类任务精准度快速提升。2）模型大脑侧，Gemini3.0pro意味着大模型多模态理解能力跃升，未来机器人能理解多种人类指令，

结合场景完成泛化任务从不可能变得可能，这是具身智能真正放量的基础。3）从产业信号看，特斯拉人形机器人有望迎量产元年，

成为一切的起点。

四象四：AI应用破土而生，大模型/AIInfra/高增长/高壁垒垂类软件值得关注。1）模型迭代、应用深化、无论是C端还是B端token

调用进一步爆发。2）计算机行业持仓在历史低位，具备交易与反弹条件。3）计算机行业收入、利润增速于2025年初步见底，在