【金元-2026研报】12月中国制造业PMI解读：12月中国制造业PMI重回扩张区间.pdfVIP

事件点评12月中国制造业PMI重回扩张区间

——12月中国制造业PMI解读

事

件2025年12月31日

点

评

报事项

告

12月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物

证券分析师：贾晓庆

流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。

执业证书编号：S0370525030001

其中，制造业PMI为50.10%，其五个主要分项指

公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn

联系电话：0755标：新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应

商配送时间指数和原材料库存指数分别为：

50.80%、51.70%、48.20%、50.20%和47.80%。

核心观点

国家统计局公布数据显示，2025年12月中国制造

证业PMI回升至50以上，重回扩张区间，结束此前

券

研

究连续数月位于荣枯线下方的态势。非制造业PMI与

报

告

综合PMI同步改善，显示出年末宏观景气度出现阶

段性修复。12月制造业PMI更偏向于对前期过度

偏弱的修正，对债市而言，更可能体现为利率下行

空间收敛、但趋势尚未破坏，收益率进入震荡阶段。

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先

2025年12月

一、12月制造业PMI重回扩张区间

1.从“低位徘徊”到“重回扩张”

回顾此前走势，今年4月以来制造业PMI持续运行在荣枯线下方，

经济动能偏弱的特征较为明显。在此背景下，12月制造业PMI，

重回50以上（本期值：50.1%），体现了制造业景气度由收缩转

向扩张，扭转了此前连续数月的偏弱态势。

图1：2025年制造业PMI走势

数据来源：wind，金元证券研究所整理

2.结构对比显示：生产与需求双重改善

进一步对比12月与11月制造业PMI分项指标，12月制造业PMI

回升，并非单一扰动，而是多因素共振的结果：

（1）生产端明显改善

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先

-1-

2025年12月

相较11月，12月生产指数明显回升（本期值：51.70；上期值：

50.00），反映年末财政支出加快、基建项目集中推进，对上游工

业生产形成支撑。从业人员指数（本期值：48.20；上期值：48.40）

和供货商配送时间指数（本期值：50.20；