锅圈(2517.HK)万店连锁系列报告一：深耕在家吃饭赛道，万店构筑壁垒-251223-平安证券.pdfVIP

公食品饮料

司2025年12月23日

报锅圈(2517.HK)

告

万店连锁系列报告一：深耕在家吃饭赛道，万店构筑壁垒

推荐（首次）

平安观点：

公股价：3.51港元锅圈：在家吃饭领军品牌，构建万亿家庭餐桌生态。锅圈是中国领先且快

速增长的在家吃饭餐食产品品牌，凭借精心策划的产品组合、强大的供应

司主要数据链能力以及遍布全国的零售门店，为消费者提供能够在家中享用的好吃、

首行业食品饮料方便还不贵的餐食产品。

次公司网址中国在家吃饭市场：成长空间广阔，市场格局分散。一方面，新冠疫情显

大股东/持股锅圈实业(上海)有限公司

覆实际控制人杨明超著改变了中国消费者的用餐习惯，由于餐厅停业等因素，“在家吃饭”需

盖总股本(百万股)2747.36求激增。另一方面，现代生活节奏快，能够简化烹饪流程的“在家吃饭餐

流通A股(百万股)

食产品”日益受到消费者的青睐。根据弗若斯特沙利文，按零售额计，中

报流通B/H股(百万股)2747.36国在家吃饭市场规模快速扩张，由2018年的32482亿元增长至2022年

总市值（亿元）96

告流通A股市值(亿元)的56156亿元，复合年增长率为14.7%。其中，在家吃饭餐食产品市场或

每股净资产(元)1.10将成为增长最快的细分市场，2018至2022复合年增长率达25.5%，2022

资产负债率(%)31.50至2027复合年增长率预计达20.7%。按2022年的在家吃饭餐食产品零

行情走势图售销售额计，前五大零售商合计占据11.1%的市场份额，市场竞争格局较

为分散。其中，锅圈以3.0%的市场份额成为该品类中全国最大的零售商。

产品：产品矩阵丰富，不断拓展品类。锅圈非常注重产品研发，不断扩展

和升级产品组合，以顺应不断变化的趋势和消费者需求。根据公司财报，

2025年上半年，公司继续升级产品，推出175个火锅及烧烤类产品的新

SKU。锅圈实施的爆品战略取得了显著的市场成效，公司陆续推出了诸如

证“烧烤露营集装箱套餐”、“毛肚自由Plus套餐”和“小龙虾畅享套餐”

券