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2025年特许金融分析师绩效归因与下行风险控制专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绩效归因与下行风险控制专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师绩效归因与下行风险控制专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，资产配置决策对投资组合超额收益的贡献主要通过以下哪

种方式衡量？

A、比较组合与基准在各类资产上的权重差异

B、分析组合内各证券的选股能力

C、评估交易成本对收益的影响

D、计算基准指数的波动率

【答案】A

【解析】正确答案是A。资产配置归因关注的是投资组合在不同资产类别上的权重

偏离基准所产生的收益贡献。选项B属于选股能力分析，选项C属于成本分析，选项

D属于风险度量，均不符合题意。知识点：绩效归因的基本方法。易错点：容易将资产

配置与选股归因混淆。

2、以下哪项指标最适合衡量投资组合的下行风险？

A、夏普比率

B、索提诺比率

C、信息比率

D、特雷诺比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。索提诺比率使用下行标准差作为风险度量，专门衡量投资

组合承担下行风险所获得的超额回报。其他选项均使用总波动率作为风险度量。知识

点：风险调整收益指标。易错点：容易混淆不同风险调整收益指标的适用场景。

3、在Brinson绩效归因模型中，行业选择效应指的是？

A、超配表现好的行业产生的收益

B、行业内选股产生的收益

C、交易时机把握产生的收益

D、基准指数调整产生的收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。行业选择效应衡量的是投资组合在行业配置上偏离基准所

产生的收益贡献。选项B属于个股选择效应，选项C属于交互效应，选项D属于基准

调整影响。知识点：Brinson归因模型分解。易错点：容易混淆行业选择与个股选择效

应。

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4、以下哪种情况会导致投资组合的下行风险增加？

A、投资组合与基准相关性降低

B、投资组合收益分布左偏增加

C、投资组合波动率降低

D、投资组合夏普比率提高

【答案】B

【解析】正确答案是B。左偏增加意味着极端负收益概率增大，直接增加下行风险。

选项A可能降低系统性风险，选项C和D都表示风险降低。知识点：收益分布特征与

风险关系。易错点：容易忽视偏度对风险的影响。

5、在绩效归因中，交互效应产生的原因是？

A、资产配置与选股决策的联合作用

B、交易成本与市场冲击的叠加

C、汇率波动与利率变化的共同影响

D、基准调整与权重变化的综合结果

【答案】A

【解析】正确答案是A。交互效应衡量的是资产配置决策与选股决策共同作用产生

的收益。其他选项描述的是其他因素影响。知识点：绩效归因的交互效应。易错点：容

易忽略交互效应的双重决策属性。

6、以下哪项不属于下行风险控制的主要方法？

A、设置止损线

B、动态调整风险预算

D、增加高贝塔资产配置

C、使用期权对冲

【答案】D

【解析】正确答案是D。增加高贝塔资产会放大风险，与下行风险控制目标相悖。其

他选项都是有效的风险控制手段。知识点：下行风险控制策略。易错点：容易混淆风险

放大与风险控制手段。

7、在多因子绩效归因中，风格因子收益主要来源于？

A、宏观经济因子暴露

B、投资组合在特定风格上的暴露

C、行业轮动效应

D、个股特有风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。风格因子收益衡量的是投资组合在价值、成长等风格因子上

的暴露所产生的收益。其他选项属于不同类型的因子收益。知识点：多因子归因模型。

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易错点：容易混淆不同类型因子的收益来源。

8、以下哪种情况最可能表明投资组