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2025年特许金融分析师利率衍生品在养老金管理中应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利率衍生品在养老金管理中应用专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率衍生品在养老金管理中应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在养老金投资管理中，利率互换最主要的作用是什么？

A、提高股票投资组合的收益

B、对冲利率风险，匹配资产与负债的久期

C、增加新兴市场的投资敞口

D、降低交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换是养老金管理中用于对冲利率风险的核心工具，通

过将固定利率现金流与浮动利率现金流互换，可以有效调整资产组合的久期，使其与负

债久期相匹配，从而降低利率波动对养老金偿付能力的影响。选项A与利率互换功能

无关；选项C涉及地域配置，非利率衍生品主要功能；选项D虽为衍生品优势之一，

但非其主要作用。知识点：利率互换的基本功能与应用场景。易错点：考生可能混淆利

率互换与其他衍生品（如期权）的功能，或忽视养老金负债驱动的投资特性。

2、某养老金计划担心未来利率上升导致其债券资产价值下跌，应采用哪种利率衍

生品策略？

A、买入利率看涨期权

B、卖出利率看跌期权

C、支付固定利率的利率互换

D、收取固定利率的利率互换

【答案】C

【解析】正确答案是C。支付固定利率的利率互换相当于将固定利率资产转换为浮

动利率资产，当利率上升时，收到的浮动利息增加，可部分抵消债券资产价值下跌的损

失。选项A（利率看涨期权）通常用于对冲利率上升风险，但需支付期权成本；选项B

会加剧风险；选项D适用于利率下行风险对冲。知识点：利率衍生品在对冲中的应用

逻辑。易错点：考生可能混淆“支付/收取固定利率”与利率方向的关系。

3、养老金计划使用利率上限（InterestRateCap）的主要目的是什么？

A、锁定最低投资收益

B、限制浮动利率负债的成本上限

C、增加信用风险敞口

D、实现零成本对冲

【答案】B

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【解析】正确答案是B。利率上限通常用于对冲浮动利率负债（如贷款）的成本上

升风险，当参考利率超过执行利率时，买方可获得差额补偿，从而锁定最高融资成本。

选项A是利率下限的功能；选项C与衍生品对冲目的相反；选项D需通过零成本领口

策略实现。知识点：利率上限/下限的应用场景。易错点：考生可能混淆利率上限与下

限的保护方向。

4、在负债驱动投资（LDI）策略中，远期利率协议（FRA）最适用于解决什么问题？

A、短期流动性管理

B、长期利率风险对冲

C、汇率波动对冲

D、信用风险转移

【答案】A

【解析】正确答案是A。FRA是短期利率衍生品，常用于锁定未来短期借贷或投资

的利率，适合养老金的短期现金流管理。选项B通常用利率互换或长期期权；选项C

需外汇衍生品；选项D需信用违约互换。知识点：FRA的特点与适用场景。易错点：

考生可能忽视FRA的短期性，误用于长期对冲。

5、养老金计划采用“利率互换+利率期权”组合策略的主要优势是什么？

A、完全消除利率风险

B、在风险保护与成本之间取得平衡

C、提高股票投资比例

D、规避监管要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换提供基础对冲，期权提供额外保护（如领口策略），

可在降低风险的同时控制成本。选项A不可能实现；选项C与衍生品策略无关；选项

D并非衍生品组合的主要目的。知识点：衍生品组合策略的设计逻辑。易错点：考生可

能低估组合策略的灵活性，误认为单一工具即可满足需求。

6、当养老金计划预期未来利率将大幅波动但方向不明时，最合适的利率衍生品是？

A、普通利率互换

B、利率跨式期权组合

C、远期利率协议

D、利率上限

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨式期权（同时买入看涨和看跌期权）可从利率大幅波动

中获利，无论方向如何。选