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2025年特许金融分析师资本预算中的时间价值应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本预算中的时间价值应用专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师资本预算中的时间价值应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行资本预算决策时，为什么必须考虑货币的时间价值？

A、因为通货膨胀会降低货币的购买力

B、因为未来的现金流与现在的现金流在价值上不相等

C、因为投资者要求对延迟消费获得补偿

D、因为会计准则要求如此

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币时间价值的核心原理是，由于投资机会的存在，今天

的一单位货币比未来的一单位货币更有价值，因此它们在价值上不相等。选项A虽然

正确，但只是时间价值存在的原因之一，不是根本原因。选项C描述的是时间价值的

经济实质，但不如B直接回答问题。选项D错误，时间价值是财务决策原则，而非会

计准则要求。知识点：货币时间价值的基本原理。易错点：将时间价值与通货膨胀或投

资者补偿混为一谈。

2、在计算项目净现值（NPV）时，折现率的确定主要反映了什么？

A、项目的特定风险

B、公司的资本成本

C、市场的无风险利率

D、以上所有因素的综合

【答案】D

【解析】正确答案是D。折现率通常采用加权平均资本成本（WACC），它综合反映

了无风险利率、市场风险溢价和项目的特定风险。选项A、B、C都是折现率的组成部

分，但都不全面。知识点：折现率的构成要素。易错点：误认为折现率只反映单一因素。

3、当比较两个互斥项目时，如果它们的初始投资额不同，应该优先使用哪种决策

指标？

A、内部收益率（IRR）

B、净现值（NPV）

C、投资回收期

D、盈利能力指数（PI）

【答案】B

【解析】正确答案是B。NPV法在比较规模不同的互斥项目时最为可靠，因为它直

接衡量项目创造的价值。IRR法可能导致规模较小的项目被错误选择。选项C忽略了

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时间价值，选项D虽然考虑了规模，但在互斥项目决策中不如NPV准确。知识点：互

斥项目决策指标的选择。易错点：过度依赖IRR而忽略其局限性。

4、在资本预算中，沉没成本应该如何处理？

A、作为项目现金流出

B、作为项目现金流入

C、不予考虑

D、作为折旧基础

【答案】C

【解析】正确答案是C。沉没成本是已经发生且无法收回的成本，与未来决策无关，

应完全忽略。选项A和B都会导致决策错误，选项D与沉没成本定义无关。知识点：

沉没成本的概念。易错点：误将历史成本纳入项目评估。

5、当评估一个项目时，如果折现率上升，项目的净现值会如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。NPV与折现率呈反向关系，折现率上升会降低未来现金流

的现值，从而降低NPV。选项A与基本原理相反，选项C忽略了折现率的影响，选项

D在正常情况下不成立。知识点：NPV与折现率的关系。易错点：混淆折现率与NPV

的关系方向。

6、在资本预算中，机会成本是指什么？

A、项目的实际现金支出

B、选择一个项目而放弃的其他最佳项目的收益

C、项目的融资成本

D、项目的运营成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。机会成本是资源用于次优用途所能产生的价值，是决策中

必须考虑的隐性成本。选项A、C、D都是显性成本，不符合机会成本定义。知识点：机

会成本的概念。易错点：将机会成本与会计成本混淆。

7、敏感性分析在资本预算中的主要目的是什么？

A、确定项目的精确NPV

B、评估关键变量变化对项目结果的影响

C、计算项目的内部收益率

D、预测未来的通货膨胀率

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