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2025年特许金融分析师资本资产定价模型在期权定价中的风险中性思想关联专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本资产定价模型在期权定价中的

风险中性思想关联专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资本资产定价模型在期权定价中的风险中性思想关联专题

试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在风险中性定价中，投资者的风险偏好对期权定价的影响是什么？

A、风险厌恶会降低期权价格

B、风险偏好会提高期权价格

C、投资者的风险偏好不影响期权定价

D、风险中性假设下，投资者只关心预期收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险中性定价的核心思想是，在风险中性世界中，所有投资

者对风险的态度是中性的，因此期权的价格不依赖于投资者的风险偏好。A、B、D选

项错误，因为风险中性定价假设投资者对风险无差异，只关注预期收益，但实际定价中

风险偏好已被剥离。知识点：风险中性定价原理。易错点：误认为风险偏好会影响期权

定价。

2、资本资产定价模型（CAPM）与期权定价的主要关联点是什么？

A、两者都使用无风险利率进行贴现

B、CAPM用于计算期权的期望收益

C、两者都基于风险中性假设

D、CAPM用于确定标的资产的预期收益率

【答案】D

【解析】正确答案是D。CAPM用于确定标的资产的预期收益率，而期权定价中需

要用到标的资产的预期收益率。A、B、C选项错误，因为期权定价通常使用风险中性

利率而非无风险利率，CAPM不直接用于期权期望收益计算，且风险中性假设是期权

定价的特有假设。知识点：CAPM与期权定价的关联。易错点：混淆CAPM与风险中

性定价的适用场景。

3、在风险中性世界中，标的资产的预期收益率等于什么？

A、无风险利率

B、市场组合收益率

C、标的资产的历史平均收益率

D、投资者的期望收益率

【答案】A

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【解析】正确答案是A。在风险中性世界中，所有资产的预期收益率等于无风险利

率，这是风险中性定价的基础。B、C、D选项错误，因为市场组合收益率、历史平均收

益率和投资者期望收益率均与风险中性假设无关。知识点：风险中性世界的特征。易错

点：误认为风险中性世界的预期收益率与实际世界相同。

4、期权定价中的风险中性概率与实际概率的主要区别是什么？

A、风险中性概率基于无风险利率，实际概率基于风险偏好

B、风险中性概率用于计算期权价格，实际概率用于计算期望收益

C、风险中性概率是理论值，实际概率是观测值

D、风险中性概率与实际概率在数值上相同

【答案】A

【解析】正确答案是A。风险中性概率基于无风险利率调整，而实际概率反映投资

者的风险偏好。B、C、D选项错误，因为风险中性概率和实际概率均可用于计算期望

收益，但风险中性概率是理论构造的，实际概率是观测到的，两者数值通常不同。知识

点：风险中性概率与实际概率的区别。易错点：混淆两种概率的用途和计算基础。

5、在期权定价中，为什么可以使用风险中性定价方法？

A、因为期权价格与投资者的风险偏好无关

B、因为风险中性世界简化了计算

C、因为可以通过无风险组合复制期权

D、因为市场是有效的

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险中性定价的理论基础是无套利原则，通过构建无风险

组合可以复制期权收益，从而确定期权价格。A、B、D选项错误，虽然风险中性定价

确实简化了计算且与市场有效性相关，但其核心依据是无套利原则。知识点：风险中性

定价的理论基础。易错点：误认为风险中性定价仅因简化计算而使用。

6、CAPM中的贝塔系数在期权定价中的作用是什么？

A、直接用于计算期权价格

B、用于调整标的资产的预期收益率

C、用于衡量期权的系统性风险

D、与期权定价无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数用于调整标的资产的预期收益率，而标的资产的

预期收益率是期权定价的重要输入变量。A、C、D选项错误，因为贝塔系数不直接用

于期权价格计算，也不衡量期权自身的系统性风险，但与期权定价间接相关。知识点：

贝塔系数在期权定价中的作用。易错点：误认为贝塔系数直