极智嘉-市场前景及投资研究报告-全球智能物流先锋，AI机器人仓储变革.pdfVIP

2026年1月6日（星期二）

公司报告（香港）有限公司

证券研究部

极智嘉（2590HK）

全球智能物流先锋，AI机器人引领仓储变革

■公司是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，解决传统仓储低效、

高成本、灵活性差的痛点。公司有软硬一体的高技术壁垒，客户粘性高

■AMR解决方案渗透率提升空间巨大且高速增长，公司作为龙头充分受益与市场的预期差

■2026年将实现规模化盈利，首次覆盖给予增持评级，目标价为35港元

市场认为AMR的投资价值偏硬件，我们认为公

全球最大AMR解决方案供应商，软硬一体打造高壁垒司产品竞争优势是基于软件硬件一体化打造形

极智嘉是全球最大仓储履约AMR（自主移动机器人）解决方案提供商，拥成的高壁垒，更看好其中蕴含的AI属性，即机

有最全面的提供方案并最庞大的客户数量。公司利用机器人赋能仓储物流器人的群体控制算法能力。

智能化变革，解决传统仓库效率低、可靠性低、成本高、灵活性差等痛

点。核心竞争优势：1）提供软硬件一体的复杂系统解决方案。具备成熟的增持

机器人软硬件开发能力，搭建协同优化算法平台，对行业应用深度理解。

其中，机器人群体控制算法技术显著领先同业，单系统机器人调度能力超股价22.8港元

5,000台，为行业平均16倍以上。2）全球交付和服务能力强，海外贡献高

12个月目标价

利润。稳定且高效的供应链，全球销售网络，本地化落地能力强。公司约35港元（+54%）

（上涨/下跌空间）

80%收入来自中国大陆以外市场，海外市场竞争烈度低，利润率显著高于

国内市场。3）具有优质客户，全球领先品牌，客户粘性高。公司2024年市股价表现

占率9%，连续6年全球排名第一，客户复购率近80%。获全球领先企业认

可与背书，客户覆盖超过40个国家及地区，累计服务超过65家全球财富500极智嘉恒生指数

强客户。100%

80%

AMR解决方案强劲增长，渗透率提升空间巨大60%

40%

AMR解决方案潜力巨大且高速增长：1）AMR优越性。AMR方案解决传统20%

仓储刚性串联导致容错能力低，部署时间过长，安装成本高，扩展性差的0%

问题。具有更标准的产品，采用分布式系统，通过算法实现解决方案的模-20%

块化设计和高度可扩展性，产品成本的规模化效应显著，并能快速部署、

灵活扩展。2）AMR市场空间。按灼识咨询，2024-29E全球仓储自动化解

决方案市场规模CAGR超11%，2029年达8,040亿元人民币。全球AMR解决资料：彭博

方案市场CAGR达33%，2029年达1,620亿元人民币，AMR解决方案在整体%1m6m12m

仓储自动化领域的渗透率从2024