【华创-2026研报】1月流动性月报：高息存款到期，关注负债压力边际变化.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2026年01月08日

【债券周报】

高息存款到期，关注负债压力边际变化

——1月流动性月报

一、12月资金面回顾：投放积极，跨年平稳华创证券研究所

资金面回顾：月初，资金面维持宽松，5日央行开展10000亿3M买断式逆回

购，实现等额续作，资金扰动有限的情况下，隔夜资金价格边际下行，7天资证券分析师：周冠南

金价格稳定在1.45%附近；中旬，央行开展6000亿6M买断式回购，延续11

月以来的“收短放长”操作，资金面整体平稳，隔夜资金在1.28%左右保持稳邮箱：zhouguannan@

定，7D资金窄幅波动维持在1.45%附近；年末，偏松预期之下资金跨年进度执业编号：S0360517090002

相对偏慢，叠加季节性因素7D资金价格略有波动，至月末攀升至1.98%。证券分析师：宋琦

超储水平：流动性总量方面，12月基础货币全月或增加1.6万亿，其中政府存电话：010

款对基础货币的补充或在1万亿附近，央行净投放合计7528亿元，外汇占款邮箱：songqi@

延续小幅回笼700亿元；此外，准备金冻结2000亿元附近，取现对超储的消执业编号：S0360523080002

耗或在4000亿附近，非金融机构存款变化对超储的消耗或在1000亿元附近。

故月末超储或增加9000亿左右，超储率或在1.5%左右，处于季节性水平，扣相关研究报告

除逆回购之后的狭义超储水平或在0.8%附近，接近季节性水平。《【华创固收】历史上转债强赎前后有哪些事实

二、12月货币政策追踪：关注跨周期平衡，灵活高效运用降准降息与变化？——转债月

2026-01-05

2025年12月重要会议召开强调“灵活高效运用降准降息”，总量宽松或相对《【华创固收】费率新规落地，信用债布局好时

审慎，但流动性呵护思路延续。政策定调方面，央行文章强调“跨周期”的内机——1月信用债策略月报》

涵，避免政策大放大收，防止政策过度引发效果衰减和长期副作用；中央经济2026-01-04

工作会议的政策目标明确将促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，《【华创固收】新券热度持续升温，再度关注抢

灵活高效运用降准降息等工具；流动性方面，年末货政例会未提及“防空转”，权配售——可转债周

2025-12-30

金融时报提及央行“收短放长”主动增加6M流动性投放，隔夜资金价格创年《【华创固收】2026跨年，持币还是持券？——

内新低。债券周

三、1月缺口预判：买债重启，宽松态势或延续2025-12-28

《【华创固收】存单周报（1222-1228）：跨年后

1月为存款增长大月，缴准消耗的准备金规模或在3000亿元附近；参考春节负债扰动增多，存单或进入“供需双强”格局》

靠后的年份，综合考虑取现和春节后资金的回流影响，