【华创-2026研报】招商轮船（601872）：25年归母净利预告中值63亿，同比+23%，业绩创新高，继续看好油轮上行景气：招商轮船（601872）：2025年业绩预告点评.pdfVIP

公司研究

证券研究报告航运2026年01月09日

招商轮船（601872）2025年业绩预告点评推荐（维持）

25年归母净利预告中值63亿，同比+23%，目标价：12.0元

业绩创新高，继续看好油轮上行景气当前价：9.60元

❖1、公司公告2025年业绩预增公告：华创证券研究所

预计2025年实现归母净利60~66亿，同比+17%~29%，中值63亿，同比+23%；

扣非净利50~56亿，同比-0.2%~+12%，中值53亿，同比+6%；测算非经常性证券分析师：吴一凡

损益10亿。

邮箱：wuyifan@

预计25Q4实现归母净利27~33亿，同比+55%~90%，中值30亿，同比+73%；执业编号：S0360516090002

扣非净利21~27亿，同比+22~57%，中值24亿，同比+39%；测算非经常性损

证券分析师：吴晨玥

益6亿。

❖2、油轮业务驱动Q4业绩大幅增长，参考25年9-11月TD3C运价均值9.2万邮箱：wuchenyue@

美元/天，同比+197%，根据公告披露Q4油轮船队经营利润同比预计增加执业编号：S0360523070001

200~230%，测算Q4油轮净利17.2~19亿。证券分析师：梁婉怡

❖3、公司2025年非经常性收益大幅增长主要系处置老旧船舶、收购安通股份股

邮箱：liangwanyi@

票Q3公允价值变动收益1.7亿（Q4开始按权益法核算）等。执业编号：S0360523080001

❖委内瑞拉地缘风险升级，有望继续改善合规市场需求结构。近期委内瑞拉地缘

证券分析师：卢浩敏

风险升级，并蔓延至油轮领域。克拉克森研究海运贸易统计，2025年委内瑞

拉原油出口约80万桶/天，占全球出口总量约2%。受美国制裁升级影响，近邮箱：luhaomin@

期委内瑞拉原油出口量明显回落，25年12月委内原油出口量环比下降约40%。执业编号：S0360524090001

短期来看，若委内瑞拉原油供应持续中断，买家可能转向中东等其他地区原油证券分析师：霍鹏浩

进口，提振合规市场需求，有望对当前淡季运价形成支撑。

我们继续看好此轮油运周期景气持续性，1）供给逻辑不变，截至26年1月邮箱：huopenghao@

VLCC在手订单占比为17.2%，而20岁以上运力占比达19%，15岁以上运力执业编号：S0360