【山西-2026研报】巨胎龙头受益矿端景气度，深度绑定紫金矿业，持续开拓全球市场.pdfVIP

汽车零部件Ⅲ海安集团（001233.SZ）买入-B(首次)

巨胎龙头受益矿端景气度，深度绑定紫金矿业，持续开拓全球市场

202618/

年月日公司研究公司快报

公司上市以来股价表现事件描述

2025年12月27日，公司发布《关于对外投资暨在境外设立合资工厂的

公告》，海安集团及其全资子公司海安俄罗斯有限公司、旗舰股份公司及先

锋股份公司等四方主体于2025年12月26日签署了一份《投资意向协议》，

海安集团与旗舰股份公司拟对先锋股份公司增资，并以先锋股份公司（俄罗

斯海安持股51%，旗舰股份公司持股49%）为主体在俄罗斯建设巨型全钢工

程机械子午线轮胎工厂，预计总投资规模不超过539.90亿卢布（折合约43.19

亿元人民币）,本次建设为一期工程，设计年产能为1.05万条/年。

市场数据：2026年1月8日

事件点评

收盘价（元/股）：64.70

大型矿卡用轮胎极具特色，具备高壁垒、定制化、长导入周期的特点。

年内最高/最低（元/100.00/57.77

巨胎的壁垒主要体现在技术壁垒和客户壁垒两个方面，其一技术壁垒，巨胎

股）：

的生产制造及配方具备极高的壁垒，目前国内大尺寸巨胎的使用寿命与海外

流通A股/总股本（亿0.35/1.86

巨头企业存在明显差距，且尺寸越大差距越大；其二客户壁垒，矿卡在运行

股）：

过程中轮胎一旦出现问题，可能会对造价高昂的矿卡造成损坏，严重影响矿

流通A股市值（亿元）：22.89

山运营导致损失，因此进入矿山企业巨胎供应商需要长周期的验证过程。巨

总市值（亿元）：120.32

胎也是一款定制化的产品，根据应用场景差异、矿产的类别、矿山的气候条

基础数据：2025年9月30日件、地形等，会使用不同的轮胎花纹和配方。

基本每股收益(元/股)：3.31我们预计全球巨胎年需求量约44万条，市场规模约419亿元。据The

(/)3.31ParkerBayCompany数据统计，全球露天矿山正在运营的矿用卡车数量为

摊薄每股收益元股：

63900辆，如果将目前已停用的卡车也计算在内，则共有83800辆卡车。我

每股净资产(元/股)：20.33

们按照63900辆运营矿卡数量计算，假设矿卡装配49寸、51寸、57寸、63

(%)16.30

净资产收益率：

寸四种型号巨胎的占比分别为55%、33%、9%、3%，假设每台49寸、51

资料来源：常闻

寸的矿卡每年更换6条，每台57寸、63寸的矿卡每年更换8条，则全球巨

分析师：胎替换市场需求约40万条，按