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2025年企业兼并与合并协议指南

企业兼并与合并是市场主体优化资源配置、提升竞争力的重要手段，涉及法律、财务、商业等多维度协调。2025年，随着全球经济环境变化及国内产业结构调整加速，企业间兼并与合并活动更趋频繁，相关协议的制定需更注重风险防控与利益平衡。本文基于现行法律法规、实务经验及2025年市场环境特点，系统梳理兼并与合并协议的核心条款与操作要点，为市场主体提供实务指引。

一、交易结构设计：基础框架的核心选择

交易结构是兼并与合并协议的逻辑起点，直接影响交易成本、税负、法律风险及后续整合难度。2025年实务中，常见结构包括股权收购、资产收购及合并新设三种模式，需结合交易目的、目标公司性质及政策环境综合选择。

（一）股权收购模式

股权收购通过受让目标公司股东持有的股权实现控制，核心特点是交易标的为目标公司股权，交易完成后目标公司法人主体资格保留。该模式优势在于可快速获取目标公司全部资产（含未登记资产）及业务资质，同时避免资产权属变更的繁琐程序（如不动产过户、知识产权转让登记）。但需重点关注目标公司潜在负债风险——即使协议约定“债务由原股东承担”，债权人仍可依据《公司法》向目标公司主张权利，原股东的赔偿责任需通过协议明确追偿路径。2025年，针对股权收购中的或有负债风险，实务中多采用“托管账户+分期支付”安排：交易对价的20%-30%留存于独立托管账户，待约定的风险观察期（通常为12-24个月）届满且无重大负债暴露后，再支付给原股东。

（二）资产收购模式

资产收购以目标公司特定资产（如设备、知识产权、客户资源）为交易标的，目标公司法人资格可能保留或注销。该模式优势在于可选择性收购优质资产，规避目标公司历史负债及员工安置问题（仅需处理与被收购资产直接相关的员工），但需承担资产权属变更的税费（如增值税、契税）及登记成本。2025年，随着数据资产价值凸显，资产收购中需特别约定数据资产的范围及转移方式：若涉及个人信息，需符合《个人信息保护法》“最小必要”原则，明确数据处理目的及授权链条；若涉及核心业务数据（如算法模型、客户行为数据），需约定数据载体（如服务器、数据库）的物理或逻辑转移方式，避免因数据分割导致业务中断。

（三）合并新设模式

合并新设指两个或两个以上企业合并成立新公司，原企业法人资格消灭。该模式适用于战略协同性强、业务高度互补的企业，优势在于可实现资源深度整合（如品牌、技术、市场渠道），但需履行复杂的法定程序：需经各合并方股东会/股东大会决议（有限责任公司需代表2/3以上表决权的股东通过，股份有限公司需出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过），编制资产负债表及财产清单，自作出合并决议之日起10日内通知债权人（并于30日内在报纸上公告），债权人可要求提前清偿债务或提供担保。2025年，合并新设中需重点关注债权人异议处理——若债权人在法定期限内提出异议，合并方需与债权人协商一致，否则可能导致合并程序受阻；此外，合并后的税务处理需提前规划，如利用特殊性税务处理政策（需满足“具有合理商业目的、股权支付比例不低于85%”等条件）降低税负。

二、先决条件条款：交易生效的法定与约定门槛

先决条件是协议生效或交割的前提，旨在控制交易风险，确保双方在投入实质资源前完成必要审查。2025年协议中，先决条件通常包括以下三类：

（一）内部决策程序

交易需获得各方法定权力机构批准：对于收购方，若为上市公司，需经董事会、股东大会审议（涉及重大资产购买的需特别决议）；若为非上市公司，需根据公司章程由股东会或董事会批准。对于目标公司（或其股东），若为国有企业，需取得履行出资人职责的机构或上级主管部门批准；若为外商投资企业，需符合《外商投资法》及负面清单要求，完成商务部门备案或审批。2025年，针对国有企业兼并与合并，需特别注意《企业国有资产法》及《企业国有资产交易监督管理办法》的规定，涉及国有产权转让的，需在产权交易所公开挂牌（符合非公开协议转让条件的除外），并进行资产评估（评估结果需经国资监管机构核准或备案）。

（二）外部审批与合规

交易需通过反垄断审查、行业准入审批等外部监管程序。根据《反垄断法》（2022年修正），经营者集中达到国务院规定的申报标准（2025年现行标准为：参与集中的所有经营者上一会计年度全球营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度中国境内营业额均超过4亿元人民币；或中国境内营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度中国境内营业额均超过4亿元人民币）的，需向国家市场监督管理总局申报，未申报不得实施集中。2025年，反垄断审查更趋严格，重点关注横向合并（同行业竞争企业合并）对市场集中度的影响，审查周期可能延长至180日（特殊情况下可延长）。此外，若涉及金融、医疗、互联网等