【浙商-2026研报】生物股份（600201）：非瘟疫苗有望破局，重塑领先优势与成长动力.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|动物保健Ⅱ

生物股份(600201)报告日期：2026年01月10日

非瘟疫苗有望破局，重塑领先优势与成长动力

——生物股份深度报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑核心逻辑：生物股份研发壁垒深厚，新品储备丰富，非瘟疫苗已获临床批件，分析师：钟凯锋

若进展顺利，有望成为未来3-5年最大的业绩增长引擎，同时宠物、反刍等多领执业证书号：S1230524050002

域新品储备丰富协同发力，配合营销支撑、线上渠道开拓与海外市场拓展，公zhongkaifeng@

司业绩增长有望超预期。分析师：张心怡

❑行业周期+竞争双重承压，研发为核心竞争力。执业证书号：S1230524020002

下游养殖业弱复苏，盈利收窄+存栏调整下预计2026年动保板块整体维持量增价zhangxinyi@

减态势。同时动保行业竞争白热化，板块整体毛利率下滑，产品同质化严重，此研究助理：胡文舟

时研发能力成为核心竞争壁垒。huwenzhou@

❑非瘟疫苗取得领先突破，接力增长将超预期。

公司稳居口蹄疫苗市场龙头地位，核心大单品逻辑正逐步向亚单位非瘟疫苗切

换。非瘟疫苗市场空间广阔，若进展顺利，我们预计其上市首年、次年市场规模基本数据

有望分别达17.5亿元、35亿元。公司旗下亚单位非瘟疫苗于2025年7月斩获农

收盘价￥17.40

业农村部临床试验批件，为国内首批进入临床试验阶段的企业，且金宇保灵被指

总市值(百万元)19,344.41

定为临床实验的独家承担单位。按照常规流程，该疫苗预计于最快2027年完成

临床实验并提交新兽药注册申请，2027年底至2028年初有望开始贡献营收与利总股本(百万股)1,111.75

润，将成为公司未来3-5年业绩增长的核心引擎。此外，公司多管线新品储备充

足，宠物板块的猫传腹mRNA疫苗、反刍板块的牛支原体活疫苗（HB150株）股票走势图

及多联多价苗等产品将协同发力，驱动长期发展。生物股份上证指数

❑营销助力，边际拓宽。174%

139%

公司聚焦“大单品+大客户”，提供“产品+服务”的深度解决方案，并构建基于104%

客户分层的立体化营销体系，包含直销、经销与政府招标。同时线上市场与海外68%

拓展初见成效，有力推动疫苗产品渗透。线上方面，公司控股子公司金宠天地通33%